棉花期货：贸易谈判进行，棉花区间震荡

2025-11-04 大越期货 Hallam贾文强

行情回顾及逻辑梳理：美棉指数近期围绕65-70美分/磅低位横盘整理，郑棉指数随中美谈判利好反弹。ICAC和USDA预测2025/26年度全球产量和消费大体持平，期末库存1592.5万吨。中美贸易谈判缓和，但对美出口关税仍偏高，利空短期出尽。期货棉花短期反弹至14000上轨附近。
供需格局分析：全球供需平衡表总体偏中性。国内25/26年度产量636万吨，消费740万吨，进口约140万吨，期末库存822万吨。关税问题导致对美出口大幅减少，对东盟出口增加，国产棉花库存增加，进口棉花及纱线大幅减少。2025年1-9月纺织服装出口同比下降2.5%，棉花累计进口同比减少69.8%。化纤产量增加，价格在6500元/吨附近，对棉花需求增长较慢。
期货市场表现及技术面：棉花主力2601贴水现货1310左右，2605平水2601。配额外进口成本澳大利亚强力29在18000附近，巴西强力28在17000附近。仓单数量五年平均下方，套保动力偏弱。
综述及操作策略：供需基本面偏向中性，外贸关税偏高导致纺织品出口下降，国内产能过剩，消费量下降。技术分析显示郑棉触底反弹。棉花2601合约区间宽幅震荡，13000-14000区间。