棉花期货：贸易谈判进行，棉花区间震荡

贸易谈判进行棉花区间震荡 报告要点 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 9月中国棉纺织景气指数为50.6%，高于临界点，较8月上升0.7个百分点。9月，传统旺季到来，市场氛围转暖，订单出现改善，纺织厂经营出现一定好转趋势，不过旺季行情整体仍不及往年同期，企业利润不及预期，对未来市场预期偏谨慎。从分项指数看，构成中国棉纺织景气指数的7个分项指数中，企业信心指数低于临界点，其余指数高于临界点。企业经营指数同8月持平，其余指数较8月出现上升。 完稿时间:2025年11月3日 最新中美贸易谈判延期一年，中国对美出口商品关税较之前下降10%左右。 重要提示： 北半球新棉规模采摘，总体来看目前并无重大灾害影响减产消息，中国棉花产量预计728万吨。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 ICAC:9月报预测25/26年度全球产量2550万吨，消费2550万吨。 USDA：9月报25/26年度全球产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。 总结：金九银十旺季一般，中美谈判短期利好，价格触底反弹。 一、行情回顾及逻辑梳理 美棉指数近期一直围绕65-70美分/磅低位横盘整理。 郑棉指数随着中美谈判传出利好，价格从低位震荡反弹。 ICAC:9月报预测25/26年度全球产量2550万吨，消费2550万吨。 USDA：9月报25/26年度全球产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。（美国政府关门导致10月报延期） 中美贸易有所缓和，但目前对美出口关税依然偏高，近期总体有所下降，利空短期出尽。 期货棉花短期从13000下轨附近反弹，向14000上轨附近运行。 数据来源：文华财经 二、供需格局分析 全球供需平衡表总体偏中性 全球供需平衡表，全球产量和消费，大体持平。 请务必阅读正文之后的免责声明 国内25/26年度产量636万吨，消费740万吨，进口140万吨左右，期末库存822万吨。 关税问题，对美直接出口大幅减少，对东盟国家出口有所增加，国产棉花库存增加。进口棉花及纱线大幅减少，主要是外贸出口疲软。 2025年川普上台后，美国关税增加44%，对美纺织品出口大幅减少。并且免除800美元以下小额包裹关税优惠，严查转口贸易，对美外贸出口困难增加。 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：中国棉花网 国内纺织品出口情况分析 据海关统计，2025年9月我国纺织服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%；2025年1-9月我国纺织服装累计出口1152亿美元，同比下降2.5%。 图5：纺织品服装出口金额统计 请务必阅读正文之后的免责声明 棉花及棉纱进口分析 据海关统计数据：2025年9月我国棉花进口量10万吨，环比(7万吨)增加3万吨，增幅42.9%；同比(12万吨)减少2万吨，减幅18.7%。 2025年1-9月我国累计进口棉花68万吨，同比减少69.8%。 请务必阅读正文之后的免责声明 2025年9月中国棉纱进口约12.77万吨，月环比减少3.21%，年同比增加15.02%。 当前1-9月我国棉纱进口量合计约103.66万吨，年同比减少7.44% 数据来源:大越整理 数据来源：大越整理 棉花替代品价格分析 1、化纤产量大幅增加，价格平均在6500元/吨附近，近期震荡缓慢下跌。2、聚酯纤维平均价格在6500/吨附近，总体维持震荡下跌趋势。3、9月份纱和布的产量环比增加。 总结：新增纺织业需求大部分落实在化纤上，对棉花需求增长较慢。 请务必阅读正文之后的免责声明 请务必阅读正文之后的免责声明 三、期货市场表现及技术面 1、基差：棉花主力2601贴水现货1310左右。 2、价差：2605平水2601。 3、进口成本：配额外进口青岛港完税，澳大利亚强力29报价在18000附近，巴西强力28报价在17000附近。 4、仓单情况：目前价位套保动力偏弱，仓单数量五年平均下方。 数据来源:大越整理 请务必阅读正文之后的免责声明 四、综述及操作策略 1、供需基本面情况偏向中性。 2、行情节奏，外贸关税依然偏高，纺织品出口下降，国内产能过剩，一部分产能向东南亚转移，棉花总消费量下降。 3、纺织行业目前进入传统消费淡季，市场表现一般。 4、技术分析看，郑棉触底反弹。 总结：棉花2601合约，区间宽幅震荡，13000-14000区间。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或 请务必阅读正文之后的免责声明 部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info