- 国内棉花纺织业景气指数：2025年5月为49.0%，低于临界值，虽较4月上升0.9个百分点，但市场仍处淡季，下游需求恢复有限，指数回升幅度有限。
- 中美贸易谈判进展：中国对美出口商品关税从145%下降至30%，有90天窗口期，近期对美出口贸易有所恢复，部分订单抢出口。
- 北半球新棉生长：目前无重大灾害影响减产消息，后期天气需继续关注。
- ICAC和USDA预测：ICAC预测25/26年度全球产量2600万吨，消费2570万吨；USDA预测全球产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1万吨。
- 国内供需格局：25/26年度国内产量625万吨，消费740万吨，进口约140万吨，期末库存823万吨。新疆棉受制裁影响，国产棉花库存增加，进口棉花及纱线大幅减少。
- 国内纺织品出口：2025年5月出口纺织纱线、织物及制品126.3亿美元，1-5月同比增长2.5%；5月出口服装及衣着附件135.8亿美元，1-5月同比下降0.5%。
- 棉花及棉纱进口：2025年5月进口棉花4万吨，同比减少86.3%；1-5月进口棉花48.5万吨，同比减少71.3%。5月进口棉纱线约10万吨，环比减少约2万吨，同比下降约14.5%；1-5月进口棉纱线约56万吨，同比下降约15.8%。
- 棉花替代品价格：化纤产量大幅增加，价格平均在7000元/吨附近；聚酯纤维平均价格在7000元/吨附近，总体维持震荡下跌趋势。新增纺织业需求大部分落实在化纤上，对棉花需求增长较慢。
- 期货市场表现：棉花主力2509贴水现货1300左右，2601平水2509，进口成本配额外青岛港完税澳大利亚强力29报价在16000附近，巴西强力28报价在15000附近，仓单数量五年平均下方。
- 综述及操作策略：供需基本面略偏空，外贸关税增加，纺织品出口下降，国内产能过剩，棉花总消费量下降。纺织行业进入消费淡季，下游需求不足。技术分析看，郑棉横盘整理，上有压力，下有支撑。棉花2509合约预计在13000-14000区间震荡。
