贸易谈判进行 棉花区间震荡

请务必阅读正文之后的免责声明报告要点国内棉花纺织业景气指数，2025年5月低于临界值为49.0%，较4月上升0.9个百分点。5月份，随着《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的发布，宏观氛围转好，棉花、棉纱价格出现回升，但市场依旧维持淡季行情，下游需求恢复有限，景气指数回升幅度有限，依旧处于荣枯线以下。中美贸易谈判取得进展，中国对美出口商品关税额外增加部分从145%下降到30%，有90天窗口期，近期对美出口贸易有所恢复，部分订单抢出口。北半球新棉生长中后期，总体来看目前并无重大灾害影响减产消息，继续关注后期天气对产量的影响。ICAC:6月报预测25/26年度全球产量2600万吨，消费2570万吨。USDA：6月报25/26年度全球产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1万吨。总结：贸易摩擦短期暂停，对美外贸出口有所恢复。目前纺织行业淡季，市场利多不足。09合约预计在13000-14000区间震荡。贸易谈判进行棉花区间震荡  研究员：研究品种:TEL:E-mail: 请务必阅读正文之后的免责声明一、行情回顾及逻辑梳理美棉指数近期一直围绕65-70美分/磅低位横盘整理。郑棉指数上月随着中美谈判有所进展，价格震荡反弹。ICAC:6月报预测25/26年度全球产量2600万吨，消费2570万吨。USDA：6月报25/26年度全球产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1万吨。中美贸易有所缓和，目前虽然关税比川普上台前增加30%，但部分订单急于在90天窗口期内出口，短期对美出口有所恢复。同时总体来说，目前是纺织品消费淡季，市场略显冷淡。期货棉花价格上方14000附近压力较大，13000附近有较大支撑。图2：郑棉指数加权数据来源:文华财经二、供需格局分析全球供需平衡表对比上年来说总体略偏空全球供需平衡表，全球产量大于消费，总体供应略有过剩。 数据来源：文华财经 请务必阅读正文之后的免责声明国内25/26年度产量625万吨，消费740万吨，进口140万吨左右，期末库存823万吨。国内主要问题是新疆棉受制裁，只能用于国内及部分东盟国家出口，国产棉花库存增加。进口棉花及纱线大幅减少，主要是外贸出口疲软。2025年川普上台后，美国关税增加30%，对美纺织品出口大幅减少。并且免除800美元以下小额包裹关税优惠，严查转口贸易，对美外贸出口困难增加。图3:棉花全球供需平衡表USDA图4：棉花国内供需平衡表数据来源:CAOC 请务必阅读正文之后的免责声明国内纺织品出口情况分析据海关统计，2025年5月我国出口纺织纱线、织物及制品126.3亿美元；2025年1-5月我国出口纺织纱线、织物及制品584.8亿美元，同比增长2.5%。2025年5月我国出口服装及衣着附件135.8亿美元；2025年1-5月我国出口服装及衣着附件582亿美元，同比下降0.5%图5：纺织品服装出口金额统计棉花及棉纱进口分析 资料来源：大越整理 请务必阅读正文之后的免责声明据海关统计数据：2025年5月我国进口棉花4万吨，同比减少86.3%；2025年1-5月份我国进口棉花48.5万吨，同比减少71.3%。2025年5月我国进口棉纱线约10万吨，环比减少约2万吨，同比下降约14.5%。2025年1-5月我国进口棉纱线约56万吨，同比下降约15.8%。2024/25年度(2024.9-2025.5)我国进口棉纱线约106万吨，同比下降约19.7%。图7：棉纱进口数量数据来源:大越整理棉花替代品价格分析1、化纤产量大幅增加，价格平均在7000元/吨附近，近期震荡缓慢下跌。2、聚酯纤维平均价格在7000/吨附近，总体维持震荡下跌趋势。3、5月份纱和布的产量环比下降。总结：新增纺织业需求大部分落实在化纤上，对棉花需求增长较慢。 请务必阅读正文之后的免责声明 请务必阅读正文之后的免责声明三、期货市场表现及技术面1、基差：棉花主力2509贴水现货1300左右。2、价差：2601平水2509。3、进口成本：配额外进口青岛港完税，澳大利亚强力29报价在16000附近，巴西强力28报价在15000附近。4、仓单情况：目前价位套保动力偏弱，仓单数量五年平均下方。图12：棉花09-01价差数据来源:大越整理 请务必阅读正文之后的免责声明四、综述及操作策略1、供需基本面情况略偏空。2、行情节奏，外贸关税增加，纺织品出口下降，国内产能过剩，一部分产能向东南亚转移，棉花总消费量下降。3、纺织行业目前进入消费淡季，下游需求不足。4、技术分析看，郑棉横盘整理，上有压力，下有支撑。总结：棉花2509合约，区间宽幅震荡，13000-14000区间。免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或 请务必阅读正文之后的免责声明部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。公司总部地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info