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棉花期货：贸易谈判进行，棉花区间震荡

2025-09-03 大越期货路仁假

行情回顾及逻辑梳理：美棉指数近期围绕65-70美分/磅低位横盘整理，郑棉指数随中美谈判进行低位震荡反弹。ICAC和USDA供需预测显示全球供需平衡表总体偏中性。中美贸易谈判延期三个月，中国对美出口商品关税自特朗普上台以来增加54%，导致纺织品对美出口成本大幅增加。
供需格局分析：国内25/26年度产量625万吨，消费740万吨，进口140万吨左右，期末库存823万吨。新疆棉受制裁影响，国产棉花库存增加，进口棉花及纱线大幅减少。2025年川普上台后，美国关税增加54%，对美纺织品出口大幅减少。2025年7月我国纺织服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%；1-7月累计出口1707.4亿美元，同比增长0.6%。2025年7月我国棉花进口量5万吨，环比增加66.7%，同比减少73.2%；1-7月累计进口52万吨，同比减少74.2%。2025年7月我国进口棉纱线约11万吨，环比持平，同比下降约16.4%；1-7月累计进口约78万吨，同比下降约14.0%。化纤产量大幅增加，价格平均在7000元/吨附近，对棉花需求增长较慢。
期货市场表现及技术面：棉花主力2601贴水现货1400左右，2601升水2509大约350点。配额外进口青岛港完税，澳大利亚强力29报价在17000附近，巴西强力28报价在16000附近。目前价位套保动力偏弱，仓单数量五年平均下方。
综述及操作策略：供需基本面情况偏向中性，外贸关税增加导致纺织品出口下降，国内产能过剩，棉花总消费量下降。纺织行业进入金九银十传统消费旺季，市场预期出现分化。技术分析看，郑棉横盘整理，上有压力，下有支撑。棉花2601合约预计在13800-14500区间宽幅震荡。