新奥能源私有化定价锚定估值回归空间近20股息率具安全边际东吴环保公用

零售气量占全国消费量6%；36%的项目分布在人均GDP前十的省份/直辖市。 #盈利结构大幅改善估值有望提升。 在手LNG长协116万吨/年；在22~23欧洲高气价背景下，长协转口销售分别占当年核心利润29.3%、19.8%；因该部分利润可持续 【新奥能源】私有化定价锚定估值回归空间近20%，股息率具安全边际【东吴环保公用】观点重申#全国燃气龙头，城燃项目优质。 零售气量占全国消费量6%；36%的项目分布在人均GDP前十的省份/直辖市。 #盈利结构大幅改善估值有望提升。 在手LNG长协116万吨/年；在22~23欧洲高气价背景下，长协转口销售分别占当年核心利润29.3%、19.8%；因该部分利润可持续性较差，导致公司估值回落。 2024/2025H1公司海外转售利润仅占核心利润3.5%/0.4%，同比-16.3/-0.2pct；接驳毛利占比降至14%/13%，同比-5/-0.1pct；不可测利润消化，估值有望回升。 #私有化定价80港元，估值回归空间近20%。 新奥股份拟私有化新奥能源并在港股上市，对价为2.9427股新奥股份H股（估价18.86港元/股）+24.50港元的现金，对应总价值80港元，与11/3收盘价相比空间19%，预计25年底完成。 合并后股本53亿，25eps1.85，18.86港元/股对应PE9.4，估价合理。