市场回顾与重要事件
本周沪深300指数上涨0.01%，公用事业指数下跌0.73%，环保指数下跌1.98%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别处于第11和第21名。分板块看，环保板块下跌1.98%，电力板块子板块中，火电下跌0.94%；水电上涨1.35%，新能源发电下跌1.60%；水务板块上涨0.12%；燃气板块下跌1.16%。重要事件包括新奥股份拟私有化新奥能源，以及十部门发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》支持铝产业企业提升清洁能源使用比例。
专题研究：电煤价格持续探底
1-2月份，规上工业原煤产量同比增长7.7%，进口煤炭同比增长2.1%。CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格小幅下降。燃煤电厂需求收缩，电厂存煤同比维持高位。电煤现货价格小幅下行。供应端调控或将趋严，煤炭企业被倡议严格执行电煤中长期合同，有序推动煤炭产量控制。
核心观点与投资策略
碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能；核电公司盈利预计仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融；高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，推荐光大环境、中山公用；中国科学仪器市场份额超过90亿美元，推荐聚光科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。
板块表现
本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中62家环保公司有9家上涨，52家下跌，1家横盘。电力行业方面，火电、水电、新能源发电板块多数下跌。水务行业多数下跌，燃气行业多数下跌。
行业重点数据一览
电力行业：1-2月份规上工业发电量同比下降1.3%，用电量同比增长1.3%。电力交易方面，2024年12月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5701.2亿千瓦时，同比增长0.7%。2024年1-12月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量61795.7亿千瓦时，同比增长9%。发电设备方面，截至2月底，全国累计发电装机容量同比增长14.5%。碳交易市场方面，本周全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五下跌1.88%。国际碳市场方面，欧盟碳排放配额期货平均结算价格较前一周降低2.54%。煤炭价格方面，本周港口动力煤现货市场价继续下降。天然气行业方面，本周国内LNG价格小幅下降。
行业动态与公司公告
电力行业动态包括国家能源局开展电网公平开放专项监管、国家电投集团与吉林省签署战略合作协议、中电联发布2024年度储能电站统计数据、国家能源局探索建立适应新型电力系统的电力可靠性指标体系等。公司公告包括华能国际、大唐发电、金开新能、南网储能、华电国际、广西能源、广州发展、节能风电、闽东电力、嘉泽新能、湖南发展、银星能源、兆新股份、甘肃能源等公司的年度报告、项目投资、股权激励等。环保行业动态包括山高环能、蒙草生态、同兴科技、复洁环保、武汉控股、南大环境、上海环境等公司的政府补助、回购完成、年度报告等。燃气行业动态包括华润燃气、昆仑能源、蓝天燃气、新天绿能、中泰股份、新天然气等公司的年度报告、合作协议等。
风险提示
环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
