公司信息更新报告：铝价持续高位公司盈利可期，提高分红凸显红利价值

2025-11-04 孙二春,温佳贝开源证券阿丁

核心观点：铝价持续高位推动公司盈利增长，成本端氧化铝价格波动影响短期毛利率，但长期吨利润有望扩大。公司绿色铝属性凸显，持续提高分红比例增强投资者信心。
关键数据：
- 2025年前三季度：营业收入440.72亿元（同比+12.47%），归母净利润43.98亿元（同比+15.14%），扣非归母净利润43.79亿元（同比+18.93%）。
- 2025Q3：营收149.93亿元（同比+3.13%，环比+2.23%），归母净利润16.3亿元（同比+25.31%，环比-9.09%），扣非归母净利润16.24亿元（同比+25.43%，环比-9.09%）。
- 2025Q3铝价均价环比上涨515.7元/吨（含税），氧化铝均价环比上涨107.5元/吨（含税）。
- 2025年中期利润分配：派发现金红利11.1亿元，占半年度净利润约40.10%（较2024年32.23%提高）。
业绩预测：下调2025~2027年归母净利润预测至60.68、75.38、85.92亿元（同比分别变动+37.5%、+24.2%、+14.0%），EPS分别为1.75、2.17、2.48元/股，对应2025年11月3日收盘价PE分别为13.9、11.2、9.8倍。
研究结论：维持“买入”评级，铝价高位与成本端下行共同推动吨利润扩大，业绩有望强劲增长。分红比例提高增强投资者信心。
风险提示：电解铝、氧化铝价格大幅波动，云南超预期限电限产，原材料价格大幅上涨等。