伊之密（300415.SZ）2025年三季度净利润同比增长21%，海外市场加速布局

核心观点

• 公司2025年前三季度营业收入同比增长17.21%，归母净利润同比增长17.45%，单季度营收和净利润分别增长19.62%和21.24%，收入利润保持双位数增长，主要受益于下游需求稳健及产能效率提升，预计全年业绩将延续稳定增长态势。
• 盈利能力方面，毛利率/净利率为33.27%/14.18%，同比分别下降1.74pct和0.18pct；期间费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.44%/5.27%/4.25%/1.89%，同比分别下降1.80pct、0.19pct、0.25pct和上升0.51pct，销售费用率大幅下降。
• 公司不断加大智能制造领域的投入，五沙第三工厂运行良好，智能化处于行业先进水平，并持续规划投入更先进的智能仓储中心和智能制造基地，已开工建设华东制造基地（南浔）一期工厂，将为华南区域物流效率提升和华东区域提产增效提供坚实基础。
• 根据海关数据，2025年1-9月我国注塑机出口金额127.55亿元，同比增长22.04%，公司在印度等重要市场实施本土化投资及经营，受益于全球制造业向东南亚、墨西哥、中东欧等地区转移，公司在泰国、墨西哥等地加快本地化布局，2025年前三季度出口增速高于行业平均水平，尤其在越南、巴西等新兴市场中小型注塑机需求旺盛。

投资建议

• 公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机有望持续受益国内份额提升及出口拉动，压铸机受益中高端LEAP系列带来竞争力强化，镁合金注射产品处于国内龙头地位，有望受益人形机器人、新能源汽车等结构件的轻量化趋势。
• 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润7.06/7.98/8.95亿元，对应PE值16/14/13x，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。