金隅集团机构调研纪要

金隅集团作为国内大型建材生产企业，拥有独特的纵向一体化产业链结构，是全国第三大水泥产业集团。公司业务涵盖建筑材料制造、房地产开发、物业投资及管理等，在水泥行业低碳环保方面具有引领地位。

1. 水泥行业展望：预计2026年水泥需求总体平稳，个别地区略有下降，但基建投资和新型基础设施、新型城镇化等政策将提供支撑。公司认为，随着供给侧减量优化和错峰生产政策的严格执行，供需关系和价格有望改善，长期来看水泥价格有望合理修复。

2. 限制超产影响：限制超产政策将推动供给结构优化，促使供给总量收缩，提升行业产能利用率，规范市场秩序。

3. 产能置换进展：公司通过优化内部产能结构和外购产能指标积极推进产能置换，目前已有6条生产线方案公告公示，其余工作按计划稳步推进。

4. 减值损失预计：公司通过内部产能高效利用和推动产能指标置出后的生产线转型发展，最大限度降低资产损失。如确有减值损失，将按会计准则计提。

5. 地产运营业务：报告期内实现收入26.6亿元，同比增长5%，毛利率55%。持有投资物业总面积265.2万平方米，综合平均出租率78%，核心区域乙级以上物业出租率84%，出租单价8.3元/平方米/天。

6. 地产开发业务：报告期内结转收入63.1亿元，累计合同签约额87.8亿元（同比增长25%），现金回款88.6亿元（同比增长12%）。

7. 分红计划：公司已发布《三年（2024-2026）股东回报规划》，并于2024年完成权益分派（约5.34亿元现金股利）。2025-2026年度将综合考虑发展战略、现金流和项目投资需求决定分红水平。