电力设备行业：国内海风预期逐步迎来交付高峰期，“十五五”加快建设新型能源体系

锂电板块

• 宁德时代Q3业绩维持向上趋势，营收同比增长12.9%，扣非净利润同比增长35.47%。
• 亿纬锂能Q3返利影响报表，经营明显向好，营收同比增长35.85%，净利润同比增长15.13%，电池出货量同比增长58%。
• 特斯拉2025Q3部署储能12.5GWh，毛利率32.21%，2025累计部署储能32.5GWh。
• 未来两年锂电板块业绩、估值均有提升可能性，推荐宁德时代、亿纬锂能，材料建议关注湖南裕能、万润新能等，看好固态电池主题，建议关注厦钨新能、宏工科技等。

储能板块

• 海博思创菲律宾大型储能项目签约，推进东南亚市场布局。
• 天津“136号文”发布，存量项目机制电价0.3655元/kWh，增量项目竞价上限0.32元/kWh，暂不设下限，单个项目≤80%。
• 江西电力现货市场转入连续结算试运行，价格区间-0.1~1.2元/kWh。
• 湖南省发布“136号文”，增量项目竞价上限0.38元/kWh，下限0.26元/kWh，存量项目0.45元/kWh。
• 大储板块光储发货加速，龙头业绩继续加速释放，建议关注上能电气、阳光电源等。
• 户储板块欧洲市场需求修复，新兴市场多点开花，建议关注德业股份、艾罗能源等。

电网设备板块

• 中共中央新闻发布会：加快能源绿色低碳转型是全面绿色转型的“牛鼻子”。
• 第二十届中央委员会第四次全体会议公报：“十五五”加快建设新型能源体系。
• 建议关注特高压标的许继电气、平高电气等，电力设备出口标的海兴电力、三星医疗等。

光伏板块

• 硅料价格小幅上涨，硅片价格无明显变动，N型电池片价格无明显变动，TOPCon组件价格无明显变动，光伏玻璃价格持平，EVA胶膜价格持平。
• 陕西财政补贴光伏项目，多地出台分布式光伏政策，日本收紧光伏政策。
• 持续关注新技术（铜浆/BC等）和困境反转龙头（协鑫/双良等）。

风电板块

• 国内海风建设节奏有序进行，预期逐步迎来交付高峰期。
• 建议重点关注海缆龙头（中天科技、东方电缆等）、塔筒单桩龙头（大金重工等）、整机龙头（运达股份等）、细分零部件龙头（威力传动等）。

投资建议

• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能，材料建议关注湖南裕能等，看好固态电池主题，建议关注厦钨新能等。
• 储能：大储板块建议关注上能电气等，户储板块建议关注德业股份等。
• 电力设备：建议关注特高压标的许继电气等，电力设备出口标的建议关注海兴电力等。
• 光伏：持续关注新技术和困境反转龙头。
• 风电：建议关注海缆、塔筒、整机、细分零部件龙头。