十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业——光伏行业月报

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年10月29日 投资要点： ⚫10月光伏产业指数震荡盘整。经过连续两个月的显著上涨后，十月份光伏指数小幅回调，截至10月27日收盘，光伏行业指数下跌1.39%，跑输沪深300指数（同期收益率1.62%）。大部分细分子行业有所下跌，光伏焊带、硅料、光伏组件涨幅排名前三。大部分个股出现阶段调整，特变电工、宇邦新材、隆基绿能、横店东磁、弘元绿能涨幅居前。 资料来源：聚源数据，中原证券研究所 ⚫加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重。十五五规划建议提出，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设。提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。 相关报告 《电力设备及新能源行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（二）》2025-10-22《电力设备及新能源行业月报：八月国内新增光伏装机需求显著萎缩，多晶硅能耗标准拟大幅提升》2025-09-30《电力设备及新能源行业月报：政策再次强调遏制低价无序竞争，关注后续落地举措》2025-08-28 ⚫国内新增光伏装机规模环比改善，海外组件出口继续疲软。2025年9月，国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比仍下滑53.76%；1-9月，国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%。9月新增光伏装机环比有所好转，主要是行业自身节奏和政策影响下的阶段性波动。海外出口方面，装机旺季基本结束，我国光伏组件出口量25.63GW，环比下降6.01%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫供给端有所波动，关注反内卷政策落地情况。根据硅业分会统计，9月份国内多晶硅产量约12.9万吨，环比增加5.3%，中国主流硅片企业硅片产量56.85GW，环比提升6.46%，光伏玻璃在产产线数量增加，库存天数显著回升。展望后市，四季度终端组件需求略显悲观，预计各环节供给端将逐步减少。同时，在反内卷政策逐步落实的背景下，行业落后产能有望淘汰，产能出清过程将持续。 ⚫投资建议：光伏企业三季度业绩呈现触底回稳，边际改善的迹象。主要原因在于行业反内卷，多晶硅价格上涨以及前期的行业减产带来供需格局的改善。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。展望后市，后续围绕反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛的提高以及产品质量标准提高政策将会相继落地。光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，行业估值存在修复契机。建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、BC电池以及钙钛矿电池、光伏胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域领先企业。 ⚫风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 内容目录 1.行业表现回顾.................................................................................................3 1.1.光伏指数走势-10月光伏产业指数震荡盘整.....................................................................31.2.细分子行业调整居多........................................................................................................31.3.光伏板块个股跌多涨少....................................................................................................4 2.行业及公司动态..............................................................................................4 2.1.光伏行业新闻：两部委强调治理价格无序竞争，“十五五”加快全面绿色转型...............42.2.重点环节数据：9月国内新增光伏装机规模环比有所增加，出口继续疲软....................62.3.太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况.....................................................................122.4.重点上市公司公告.........................................................................................................13 3.河南光伏行业政策及公司...............................................................................15 3.1.河南光伏行业重要新闻..................................................................................................153.2.河南上市公司重点新闻..................................................................................................17 4.投资建议........................................................................................................17 5.风险提示........................................................................................................17 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（10.1-10.27）走势情况................................................................3图2：Wind光伏产业指数成交情况........................................................................................3图3：光伏板块细分子行业涨跌排名.......................................................................................3图4：国内新增光伏装机累计数据（万千瓦）........................................................................6图5：国内新增光伏装机月度数据（万千瓦）........................................................................6图6：2025年1-9月光伏组件出口情况..................................................................................7图7：2025年1-9月光伏逆变器定标容量数据.......................................................................7图8：2024-2025年光伏逆变器中标价格走势........................................................................7图9：1-9月光伏企业中标容量统计（MW）..........................................................................8图10：1-9月光伏逆变器定标类型占比情况...........................................................................8图11：我国光伏逆变器出口数量............................................................................................8图12：我国光伏逆变器出口金额............................................................................................8图13：多晶硅月度产量和环比增长情况.................................................................................9图14：多晶硅累计产量和同比增长情况.................................................................................9图15：单晶硅片产量和环比变化............................................................................................9图16：我国光伏玻璃在产日熔量..........................................................................................10图17：光伏玻璃库存天数.....................................................................................................10图18：多晶硅料价格走势（元/kg）......................................................................................11图19：单晶硅片价格走势（元/片）......................................................................................11图20：TOPCon电池片(182mm)价格（元/瓦）...................................................................11图21：182*182-210mm单晶TOPCon组件价格.................................................................1