有色金属行业周报：中美贸易和谈利好出口，国内碳酸锂加速去库

2025年11月02日 核心观点 有色金属行业 市 场 行 情回 顾 ：截 止 到10月31日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数+0.11%，报3954.79点 ； 沪 深300指 数-0.43%， 报4640.67点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+2.56%，报7595.37点 。分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ，工 业 金属 、贵 金 属 、小 金 属 、能 源 金 属 、金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.91%、+0.61%、+3.47%、+6.31%、+0.98%。 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 重 点 金 属价 格 数据：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于87,010元/吨 、21,300元/吨 、22,355元/吨 、17,390元/吨 、120,590元/吨 、283,910元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+0.16%、+0.33%、+0.29%、-0.80%、-1.14%、+0.16%。 本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 收 于10,892美 元/吨 、2,888美 元/吨 、3,050美 元/吨 、2,025美 元/吨 、15,250美 元/吨 、36,180美 元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-0.65%、+1.01%、+0.81%、+0.42%、-0.72%、+1.06%。本 周 上 期 所 黄 金 、白 银 分 别 收 于921.92元/克 、11,441元/千 克 ，较上 周 变 动 幅 度 分 别 为-2.53%、-0.06%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧 结钕 铁 硼N35毛 坯 分 别 收 于53.15万 元/吨 、662.5万 元/吨 、158万 元/吨 、132.5元/公 斤 ， 较 上 周 变 动+5.56%、-1.85%、+2.27%、+3.92%。本 周 电 池 级 碳 酸锂 、工 业 级 碳 酸 锂 、电 池 级 氢 氧 化 锂 、澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于82500元/吨 、81500元/吨 、78250元/吨 、870美 元/吨 ， 较 上 周 变 动+5.10%、+5.84%、+1.46%、+9.43%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、四 氧 化 三 钴 、硫 酸 钴分 别 收 于39.05万 元/吨 、24.5美 元/磅 、34.75万 元/吨 、8.95万 元/吨 ， 较 上周 变 动-0.26%、+5.38%、0.00%、0.00%。本 周 钨 精 矿 、镁 锭 、海 绵 钛 、钼 精矿 分 别 收 于300000元/吨 、16950元/吨 、4.85万 元/吨 、4295元/吨 度 ， 较 上周 变 动+6.38%、-1.17%、0.00%、-2.50%。 孙雪琪：021-20252048：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525040002 投 资 建 议 ：中 美 元 首 会 晤 达 成 重 要 共 识 ，美 方 取 消“ 芬 太 尼 关 税 ”，将 对 等 关税 暂 停 一 年 ， 并 暂停 实 施 出 口 管 制50%穿 透 性 规 则 与 对 华 海 事 、 物 流 和 造 船业301调 查 措 施 一 年 ； 中 方 也 将 相 应 暂 停 实 施 针 对 美 方 的 出 口 管 制 反 制 措 施一 年 。中 方 暂 停 反 制 措 施 包 括 稀 土 磁 材 出 口 管 制 ，这 将 有 助 于 稀 土 磁 材 出 口 需求 的 恢 复 ，有 利 于 稀 土 价 格 的 重 新 上 涨 ，建 议 关 注 北 方 稀 土 、盛 和 资 源 、广 晟有 色、中 国 稀 土。此 外，商 务 部 公 布《2026—2027年 度 钨、锑、白 银 出 口 国 营贸 易 企 业 申 报 条 件 及 申 报 程 序 》，政 策 落 地 后 锑 相 关 金 属 材 料 出 口 或 也 将 逐 步复 苏 ，有 望 带 动 此 前 持 续 下 跌 的 国 内 锑 价 企稳 回 升 ，建 议 关 注 湖 南 黄 金 、华 锡有 色 、华 钰 矿 业 。国 内 外 储 能 需 求 旺 盛 ，国 内 锂 电池 排 产 环 比 持 续 提 升 并 传 导至 上 游 锂 电 正 极 材 料 环 节 ，部 分 头 部 材 料 厂 商 已 满 产 ，使 订 单 已 外 溢 到 二 三 线材 料 厂 商 ； 产 业 链 下 游 高 景 气 下 ， 带 动 上 游 碳 酸 锂 需 求 增 加 并 出 现 供 应 缺 口 ，致 使 国 内 碳 酸 锂 库 存 在 进 入10月 后 加 速 去 化 至12.5万 吨 以 下 ， 驱 动 锂 价 持续 上 涨 。 预 计11月 在 下 游 旺 盛 需 求 下 ， 国 内 碳 酸 锂 库 存 或 将 继 续 去 化 以 支 撑价 格 走 强 ， 建 议 关 注 中 矿 资 源 、 雅 化 集 团 、 盛 新 锂 能 、 天 齐 锂 业 、 赣 锋 锂 业 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业周报_中美经贸谈判顺利，或将推动金属价格上行20251026 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 降 息 不 及预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险；4） 中 美 关 税 贸 易 对 抗 超 预 期 的 风 险 。 目录Catalog 一、有色金属板块行情回顾......................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾......................................................................................................................5（一）基本金属..................................................................................................................................5（二）贵金属.....................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属.....................................................................................................................10三、行业动态......................................................................................................................................15四、投资建议......................................................................................................................................17五、风险提示......................................................................................................................................18 一、有色金属板块行情回顾 截 止 到10月31日 周 五 收 市 ： 本 周 上 证 指 数+0.11%， 报3954.79点 ； 沪 深300指 数-0.43%，报4640.67点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+2.56%，报7595.37点 。2025年 以 来 ，SW有 色 金 属 行 业 指数+75.90%， 同 期 上 证 指 数+17.99%， 沪 深300指 数+17.94%。 在A股31个 一 级 行 业 中 ，本 周 有 色 金 属 板 块+2.56%，涨 跌 幅 排 名 第2名 。分 子 行 业 来 看 ，本周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ， 工 业 金 属 、 贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周 变动 幅 度 分 别 为+1.91%、+0.61%、+3.47%、+6.31%、+0.98%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅 前 五 名 的 个 股 为 中 钨 高 新（+23.54%）、国 城 矿 业（+22.82%）、方 大 炭素（+19.84%）、鼎 胜 新 材（+18.30%）、深 圳 新 星（+16.81%），跌 幅 前 五 名 的 个 股 为 铜 陵 有 色（-7.19%）、沃 尔 核 材（-6.42%）、豫 光 金 铅（-4.38%）、图 南 股 份（-4.36%）、博 威 合 金（-4.33%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于87,010元/吨 、21,300元/吨 、22,355元/吨 、17,390元/吨 、120,590元/吨 、283,910元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+0.16%、+0.33%、+0.29%、-0.80%、-1.14%、+0.16%。 本 周 伦 敦LME铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、 锡 分 别 收 于10,892美 元/吨 、2,888美 元/吨 、3,050美 元/吨 、2,025美 元/吨 、15,250美 元/吨 、36,180美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-0.65%、+1.01%、+0.81%、+0.42%、-0.72%、+1.06%。 铜 ：本 周SHFE铜 价+0.16%至87,010元/吨 ，SHFE铜 库 存+10.83%至11.61万 吨 ，国 内 铜 精矿 价 格+1.43%至79,514元/吨 ，进 口 铜 精 矿TC为-41.5美 元/吨 。本 周LME铜 价-0.65%至10,892美 元/吨 ，LME铜 库 存-0.99%至13.46万 吨 。供 应 方 面 ： 印 尼 允 许 安 曼 铜 精 矿 出 口 ， 短 期 对 市 场 供应 压 力 形 成 一 定 缓 解 ； 但 智 利 科 拉 华 西 铜 矿 受 技 术 地 质 挑 战 影 响 ，2026年 产 量 预 期 从47万 吨 大 幅下 调 至38-41万 吨 ，较 原 计 划 缩 水14%-19%，长 期 供 应 增