纺织服装双周报（2302期）：国内消费景气复苏，海外品牌加速去库

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月18日超配纺织服装双周报（2302期）国内消费景气复苏，海外品牌加速去库核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2225期）-看好消费春节旺季催化，关注制造预期改善》——2023-01-12《海外服饰零售复盘专题-多维复盘海外疫情与通胀，对本土产业链的启示》——2023-01-11《纺织服装行业品牌力跟踪月报202212期-12月热度下降，看好疫情达峰后春节旺季发力》——2023-01-04《纺织服装1月投资策略-客流复苏趋势明显，海外品牌库存回落》——2023-01-04《纺织服装海外跟踪系列二十五-耐克二季度收入增长17%，库存去化进展良好》——2022-12-22行情回顾：近两周，A股纺织服装涨幅榜前五公司分别为金发拉比、宏达高科、歌力思、棒杰股份、报喜鸟。近两周，港股纺织服装涨幅榜前五的公司分别为中国动向、宝胜国际、滔搏、佐丹奴国际、申洲国际。数据跟踪：1）社零：12月服装零售下降12.5%，受益疫情管控放宽和月底的客流修复，12月环比11月（-15.6%）降幅收窄。2）制造出口：12月越南出口转负，中国纺织品降幅扩大。9~12月越南纺织品出口同比增速分别为21%/14%/2%/-21%，11月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%，10月均为-15%，反映外需压力较大。3）成本方面，内外棉趋势总体向下。2022年7月中旬以来，内棉价格维持低位，1月初至今小幅回升，预计纺织制造企业成本压力有所减轻。4）线上数据方面，12月天猫京东运动服和童装正增长，重点品牌表现突出。12月天猫京东平台运动服和童装实现8%-9%正增长，其余品类降幅明显收窄。12月天猫旗舰店，耐克/安踏/FILA/李宁分别同比-28%/-14%/+17%/-18%，波司登/比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+33%/-4%/+20%/+26%。业绩前瞻：1）A股纺服Q4净利润预计增速：稳健医疗（+266%）、盛泰集团（+127%）、鲁泰A（+47%）、伟星股份（+24%）、报喜鸟（+24%）、华利集团（+11%）。2）港股纺服2H净利润预计增速：申洲国际（87%）、波司登（3%）、安踏体育（-5%）、李宁（-5%）。行业动态：迅销最新季度收入增长14%；耐克近日表示中国需求强劲、预计中国库存今年5月底前正常化；LULU上调收入、下调毛利率指引。国家卫健委表示1月12日新冠发热门诊、急诊高峰已经过去。深圳前海壹方城1月中上旬客流量/销售额上涨10%/15%左右。风险提示：1.疫情反复；2.格局恶化；3.原料价格波动；4.系统性风险。投资建议：春节旺季推动消费复苏加速，制造布局预期回暖。消费端，国内大中城市疫情峰值陆续回落，在春节旺季推动下，服装消费加速回暖，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性。重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，近期耐克、LULU等国际品牌继续指引清理库存，我们看好品牌库存回落与通胀降温推动估值修复，看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（RMB）（亿元）2022E2023E2022E2023E2331李宁买入60.315871.812.2733.326.62020安踏体育买入98.426672.653.437.1292313申洲国际买入85.612843.223.5326.624.21368特步国际买入8.62270.420.5120.616.93998波司登买入3.74030.220.271713.96110滔搏买入6.64110.350.4118.716.3300979华利集团买入67.17862.833.323.720.3300888稳健医疗买入74.83254.094.5618.316.42832比音勒芬买入26.41521.381.7119.115.52154报喜鸟买入4.6680.360.4512.910.3603055台华新材买入11.71000.410.7928.514.82003伟星股份买入10.81130.730.814.813.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾......................................................................4数据跟踪......................................................................4纺服四季度业绩前瞻............................................................9行业动态.....................................................................11行业新闻和海外业绩...................................................................11投资建议：春节旺季推动消费回暖加速，制造布局预期回暖.........................12免责声明.....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比................................................5图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比..........................................5图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比........................................5图4：内外棉价（元/吨）...................................................................5图5：锦纶丝PA66价格与变化...............................................................6图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化..........................................................6图7：纱、布产量当月同比..................................................................6图8：盛泽地区喷水喷气机开机率............................................................6图9：2022年12月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况.................................7图10：2022年12月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................7图11：2022年12月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................8图12：2022年12月抖音重点品牌销售额及同比情况............................................8图13：2022年11-12月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况.................................9表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名...................................................4表2：A股纺服重点公司2022四季度收入前瞻.................................................10表3：A股纺服重点公司2022四季度净利润前瞻...............................................10表4：港股纺服重点公司20222H收入前瞻...................................................11表5：港股纺服重点公司20222H净利润前瞻.................................................11 证券研究报告行情回顾近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为金发拉比、宏达高科、歌力思、棒杰股份、报喜鸟。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为中国动向、宝胜国际、滔搏、佐丹奴国际、申洲国际。表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅002762.SZ金发拉比43.65%002780.SZ三夫户外-11.73%3818.HK中国动向27.42%1817.HK慕尚集团控股-20.00%002144.SZ宏达高科33.47%600493.SH凤竹纺织-7.85%3813.HK宝胜国际22.67%3709.HK赢家时尚-10.80%603808.SH歌力思15.93%002193.SZ如意集团-6.32%6110.HK滔搏20.19%6838.HK盈利时-6.06%002634.SZ棒杰股份13.63%002394.SZ联发股份-6.30%0709.HK佐丹奴国际17.92%0860.HK力世纪-4.98%002154.SZ报喜鸟13.35%600689.SH上海三毛-5.62%2313.HK申洲国际17.31%2299.HK百宏实业-4.82%资料来源：wind，国信证券经济研究所预测数据跟踪12月疫情全面放开，服装社零同比下滑12.5%，环比十一月降幅收窄。2022年12月7日国务院发布了新冠疫情“新十条”防控优化措施，疫情防控放松，全国各地疫情感染率陡然上升冲击线下客流，12月末多地疫情达峰叠加元旦临近，线下客流及消费逐步修复，12月服装社零同比下降12.5%，降幅环比收窄（11月为-15.6%），若对比CAGR3（与2019年相比的复合增速），2022年3-5月分别为-1.3%、-6.2%、-2.2%，2022年10-12月分别为+0.1%、-4.2%、-3.9%，虽然本轮疫情散发范围更广（波及多个下沉市场）且放开后感染激增，但从剔除基数影响的服装社零降幅看，比第二季度略好。1~12月穿类商品网上零售同比+3.5%，环比+0.1%。出口方面，12月越南纺织品出口同比2019年转负，12月中国纺织品出口降幅进一步扩大。2022年9~12月越南纺织品出口同比增速分别为21%/14%/2%/-21%，12月大幅同比下降是受2021年12月越南疫情封锁放开带来的高基数的影响；若剔除基数影响，9~12月同比2019年增速分别为-2%/1%/3%/-1%，从9月份开始海外通胀压力逐步显现，10月小幅好转。12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%，2022年10-12月服装出口增速同比分别为-17%、-15%、-10%，纺织品出口