纺织服装双周报（2402期）：国内春节消费较景气，代工台企数据改善

行情回顾：2月至今A股纺织服装指数下跌4.1%，弱于沪深300，从下跌幅度看，纺织制造>品牌服饰，港股纺织服装指数上涨14.2%，好于恒生指数。 品牌服饰观点：12月服装社零同比2022年和2021年增长26%和10%，环比11月提速；1月由于春节假日错期，品牌服饰流水普遍表现不佳，实际上1月-2月至今，流水合计表现良好，建议关注节日旺季销售表现出色且估值低位的优质品牌，看好港股运动品牌和波司登、库存健康+业绩良好+低估值男装品牌、以及经营稳健高股息家纺品牌。 纺织制造观点：12月中国纺织品出口同比转正，1月在春节错期影响下，越南服装出口同比显著增长29%，同时织机开工率、内外棉花和锦纶丝价格均有回升。1月代工台企营收大多同比增长积极，在剔除节日错期影响后，相比2021年或2019年同期的收入同比相较12月改善，反映海外库存去化进入尾声，制造出口景气度回暖。看好业绩增长确定性高的代工龙头，同时关注基本面先行回暖，中长期成长空间大的细分赛道优质制造。 春节消费及客流数据：1、1月18日-2月6日网络零售额接近8000亿元，相较去年农历同期增长8.9%。2、春节期间全国购物中心场均日客流2.21万人次，同比上升24%。3、除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付共计金额7.74万亿元，+10.1%。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。 投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，关注旺季表现积极的低估值品牌 1、纺织制造：宏观层面国内和越南出口改善，微观层面国际品牌去库进入尾声、1月台企代工收入好转，制造企业2024年基本面改善趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。 2、品牌服饰：受益于冬季气温下降及春节消费较景气，港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。 行情回顾 2月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为哈森股份、稳健医疗、振静股份、比音勒芬、雅戈尔；2月至今，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为星宏传媒、李宁、博士蛙国际、中国恒泰集团、安踏体育。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 12月服装社零同比增长26%，增长提速且好于预期。12月服装社零同比增长26.0%，增速相比10月（7.5%）、11月（22.0%）显著提升，1-12月累计同比增长12.9%。 剔除基数影响，12月单月相比2021年增长10.3%，10月、11月比2021年同期分别变化-0.6%和+3.0%，12月复合增长提速。 因春节错期，1月越南纺织服装出口同比增长29%，环比12月增长3.6%。1）越南 ：1-9月/10月/11月/12月越南纺织品出口同比增速分别为-12.1%/-3.6%/-7.1%/-1.8%，12月降幅收窄，2024年1月越南服装出口同比增长29%，主要由于春节错期（2023年越南春节假期在1月，2024年在2月），但环比12月也增长3.6%。2）中国：2023年12月中国纺织品出口同比上升1.8%，环比+3.2%；服装出口同比下降1.6%，降幅环比11月收窄。 内外棉价延续小幅提升趋势。2024年2月1日-2月18日，328棉花价格指数提升0.7%，外棉价格提升8.5%，2023年11月至今，内外棉价总体保持小幅提升的趋势。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 锦纶丝价格延续小幅提升，开机率同比提升较多。2月2日盛泽地区织机开机率30.0%，环比回落主要由于春节假期，而2023年春节假期前一周开机率为13.4%，同比维度上实现明显增长。 近一周锦纶66切片价格为20833元/吨，环比上周稳定，近一周锦纶丝价格为19450元/吨，环比上周+1%，延续2023年11月至今的小幅提升趋势。 12月纱和布产量同比分别-3.3%和-3.5%。 图5：PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区织机开机率 2023年12月，天猫京东平台销售额，女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比+0.4%、-15.5%、-5.6%、+9.0%、+6.8%，运动鞋服表现相对较好。 图9：各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 天猫/京东/抖音/得物重点监控店铺： 1、2024年1月重点品牌天猫旗舰店，耐克/阿迪同比+30%/-9%，安踏/FILA/李宁/特步/361度分别同比+40%/+12%/+11%/+44%/+32%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-38%/-13%/-29%/+74%，罗莱/富安娜分别同比+22%/+25%。 图10：2024年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2、2024年1月重点品牌京东旗舰店，耐克/阿迪同比-21%/-13%，安踏/FILA/李宁/特步/361度分别同比-41%/-31%/-58%/+28%/+16%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-57%/-42%/-44%/-35%，罗莱/富安娜分别同比-62%/+33%。 图11：2024年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 3、2024年1月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+235%/+31%，安踏/FILA/李宁/特步/361度分别同比+269%/+137%/+57%/+78%/+72%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-6%/-4%/-18%/+208%，罗莱/富安娜分别同比+326%/+35%。 图12：2024年1月抖音重点品牌销售额及同比情况 4、2023年12月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯三叶草。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比+5%/+3%/-10%/+15%。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价652元，环比-2%），第二名阿迪三叶草（均价537元，环比-4%），第三名新百伦（均价452元，环比-3%）； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价319元，环比-2%），第二名安踏（均价236元，环比-1%）； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名巴黎世家（均价5308元，环比+1%），第二名路易威登（均价9208元，环比-0.4%）。 图13：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 （一）春节消费、客流及出行数据 1、中国人民银行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，+15.8%，金额7.74万亿元，+10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。（新京报） 2、商务部数据显示，1月18日至2月6日年货节期间，网络零售额接近8000亿元，相较去年农历同期增长8.9%。（新华社） 3、商务部大数据监测显示，除夕当天，全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长26.9%和21.7%。（民生周刊） 4、美团发布的《2024春节“吃喝玩乐”消费洞察报告》显示，国内市场生活服务业实现“开门红”，春节假期日均消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%。 （中国青年报） 5、2024年春节期间全国购物中心场均日客流2.21万人次，同比2023年春节上升24%（2023年春节统计范围为2023/1/21~2023/1/27，2024年春节统计范围为2024/2/10~2024、/2/17）。（汇客云） 6、春节假期（2月10日至17日），全社会跨区域人员流动量预计累计23.11亿人次。其中，2月16日（春运第22天，农历正月初七），全社会跨区域人员流动量30846万人次，较2023年同期增长34%，较2019年同期增长34.1%。（人民日报、交通运输部） （二）海外品牌新闻及业绩 1、Nike集团发布声明宣布，将在全球裁员约2%，以尽可能地降低成本，从而更好地应对日益激烈的市场竞争。截至目前，Nike在全球共拥有约8.37万名员工，第一阶段的裁员将与本周五开始，第二阶段会在第四财季末完成。（ladymax） 2、HanesBrands集团发布第四季度业绩数据，销售额同比下跌12%至13亿美元，主要受核心品牌Champion业绩大跌23%拖累。报告期内，该品牌在美国市场的销售额大跌30%，在欧洲、日本和加拿大的业绩表现也出现下滑。（ladymax） 3、开云集团2023年销售额同比下跌4%至195.6亿欧元，其中第四季度的销售额下跌6%，全年营业利润跌15%至47亿欧元。按品牌分，核心品牌Gucci收入下跌6%至98.73亿欧元，Saint Laurent下跌4%至3179亿欧元，BottegaVeneta下跌5%至16.45亿欧元，其他品牌部门下跌9%至约35亿欧元，仅开云眼镜业务实现38%的增长至15.68亿欧元。（ladymax） 4、爱马仕公布去年第四季度业绩数据，销售额同比大涨17.5%至33.6亿欧元，超过分析师预期，在包括中国市场的所有地区均实现强劲增长。值得关注的是，该集团首席执行官AxelDumas表示，为应对更高的生产成本，计划今年将在全球范围内涨价，幅度提高至8%至9%。（ladymax） 5、受益于中国市场销售额高达30%的增幅推动，Ralph Lauren第三财季收入增长5%至19.3亿美元，超过分析师预期，毛利率为66.4%，全球库存减少15%。根据计划，该集团计划未来三年内开设250家新店，重点关注排名前30的国际城市，特别是北美欧洲和中国等市场。（ladymax） 6、在截至去年12月30日的三个月内，Vans母公司VF集团销售额同比大跌16%至29.6亿美元，不及分析师预期的32.5亿美元，亏损录得4250万美元。（ladymax） 7、在截至12月31日的三个月内，Columbia销售额同比下跌9%至10.6亿美元，净利润大跌26%至9330万美元。按品牌分，Columbia销售额下跌7%至8.9亿美元Sorel销售额下跌18%至1.16亿美元，PraNa和MountainHardwear分别跌29%和11%。（ladymax） 8、在截至去年12月31日的三个月内，UGG母公司Deckers集团销售额同比大涨16%至15.6亿美元，创历史新高。按品牌分，UGG销售额大涨15.2%至10.72亿美元，Hoka One One大涨21.9%至4.29亿美元，Koolaburra销售额增长10%至2960万美元，Teva和Sanuk销售额则分别大跌16.2%和28.9%。（ladymax） （三）中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引 1、聚阳：快时尚成衣代工，主要品牌优衣库、GAP。1月新台币营收同比增长15%，环比减少15%，主要由于红海变数，1-2月出现提前拉货，公司表示上半年订单都已掌握，Q1同比增长有望达到双位数，整体上半年出货量可望10%以上增幅，全年看美系客户需求回暖明显，日系客户展望续佳。（公司官网） 2、儒鸿：运动成衣代工，主要品牌LULU、耐克、UA。1月新台币营收同比+25%，环比-2%。目前本厂稼动率9成，外发产能接近3成，随着Q1订单成长，预计外发产能逐渐回到35%-45%。分品牌看，LULU订单恢复较快，耐克大约Q2开始进货，目前订单能见度6个月，Q2订单明朗并已开始接Q3订单。（公司官网） 3、丰泰；运动鞋代工，主要品牌耐克。1月新台币营收同比+16%，环比+1