长江期货贵金属周报：中美谈判落地，价格延续震荡

2025/11/3 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号：Z0021167咨询电话：027-65777106 01行情回顾周度观点02海外宏观经济指标03当周重要经济数据04当周重要宏观事件和政策05库存06基金持仓07本周关注重点08 目录 01行情回顾：上周 中美谈判落地，市场对关税细节仍存疑，美联储如期降息25基点，美白银价格偏弱震荡。截至上周五，周度跌幅0.3%，报收48.3美元/盎司，关注下方支撑位47，上方压力位49.5。 中美谈判落地，市场对关税细节仍存疑，美联储如期降息25基点，美黄金价格回调。截至上周五，美黄金报收4013美元/盎司，周内下跌2.8%，关注上方压力位4100，下方支撑位3950。 02周度观点 中美谈判落地，美联储如期降息25基点，市场对关税细节仍存疑，贵金属回调后反弹。市场对12月是否降息存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调。美联储会议纪要显示，多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，但美联储12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险需求的支撑下，预计贵金属中期价格仍将具有支撑，短期仍处于调整状态。消息面建议关注本周三公布的美国ADP就业数据。 ◆库存：l黄金方面，本周comex库存减少22,053.63千克至1,187,159.84千克，上期所库存增加801至87,816千克。 l白银方面，本周comex库存减少451,258.42千克至15,005,532.25千克，上期所库存增加573千克至665,544千克。 ◆持仓（9月23日）：l本周黄金CFTC投机基金净多持仓为259,261手，较上周增加3,182手。 l本周白银CFTC投机基金净多持仓为49,507手，较上周增加729手。 ◆策略建议：谨慎交易，区间交易，参考沪金12合约运行区间890-940，沪银12合约运行区间10700-11600。 03海外宏观经济指标 03海外宏观经济指标 05当周重要宏观事件和政策 Ø中美谈判落地，美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。 Ø美联储10月议息会议下调联邦基金利率25bp至3.75-4.0%，符合市场预期，并宣布将于12月1日结束缩表。鲍威尔表示，联邦政府“停摆”将持续对经济活动构成压力，不过，“停摆”结束后这些影响“将会逆转”，美联储12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉。 Ø欧洲央行在议息会议上宣布，将存款机制利率维持在2.00%，主要再融资利率维持在2.15%，边际贷款利率维持在2.40%。这已是该行连续第三次按兵不动。上一次降息是在今年6月，当时欧元区通胀率降至2%的目标水平。 基金持仓 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心Tel/027-65777105