原油周报

核心观点

• 随着欧美制裁俄罗斯原油企业、中美元首会晤以及南美地缘风险等利多因素消化，上周国内外原油期货价格呈现止涨回调走势。
• 国内原油期货2512合约震荡回落，当周累计跌幅1.33%至458.7元/桶。

市场回顾

• 现货价格大幅下跌，基差贴水小幅升阔。
• 利多因素消化，原油止涨回调。

原油供需分析

• 供应端：OPEC+延续增产趋势，供应过剩预期加重。9月OPEC成员国原油产量大幅增加，沙特、美国等主要产油国产量维持高位。
• 非OPEC产油国：巴西、圭亚那等南美产油国产量持续攀升，美国页岩油展现韧性，产能扩张加剧供应过剩。
• 需求端：北半球原油需求旺季趋于尾声，美国炼厂开工率小幅下滑。
• 库存：美国原油库存大幅减少，但炼厂开工率下滑。
• 中国：2025年9月我国原油进口量小幅增长，主要进口来源为俄罗斯，对美原油进口近乎归零。

地缘风险

• 巴以冲突暂时结束，地缘风险降温，中东局势缓和成为压制油价反弹的关键因素。
• 俄乌冲突持续，乌克兰使用无人机袭击俄罗斯炼油厂，干扰了俄原油加工能力，增加了全球原油市场供应。

市场持仓

• 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少，市场做多力量持续萎缩。

结论

• 原油市场的主要逻辑仍是供需宽松下的价格承压，地缘扰动虽存但难以扭转趋势。
• 预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。