化工行业周报：原油价格上涨，制冷剂价格价差大幅上行

本周行情：本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3452.30，本周上涨5.51%，深证指数本周上涨6.75%，A股指数上涨5.52%；其中化工板块上涨7.23%。 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：蓝丰生化（+39.37%）、润普食品（+39.07%）、三维股份（+31.84%）、横河精密（+28.95%）、百傲化学（+27.12%）。 本周跌幅前五的股票为：恒天海龙（-13.73%）、川发龙蟒（-10.31%）、至正股份（-9.43%）、华软科技（-5.89%）、天新药业（-4.54%）。 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：液氯、维生素A、月桂酸、乙腈、四氯乙烯；本周跌幅前五的化工品为：富马酸、醋酸乙烯、硝酸铵钙华东、甲基丙烯酸、山东甲基三氯硅烷。本周重点关注化工品中，纯MDI、R22、R32、R125、R134a、LiPF6、碳酸锂、维生素A、维生素D、维生素E、苏氨酸、豆粕、菜粕、棉粕均有较大涨幅，磷酸一铵有较大跌幅。 投资建议：1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。 风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险 1本周化工行情回顾 本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3452.30，本周上涨5.51%，深证指数本周上涨6.75%，A股指数上涨5.52%；其中化工板块上涨7.23%。 表1.本周A股重点跟踪指数行情 1.1化工细分板块行情 其中化工板块细分板块行情来看，涨幅前三板块为：炭黑（+13.04%）、电子化学品（+11.90%）、民爆制品（+11.16%）。 图1.本周化工细分板块行情 1.2化工板块公司行情 本周涨幅前五的股票为：蓝丰生化（+39.37%）、润普食品（+39.07%）、三维股份（+31.84%）、横河精密（+28.95%）、百傲化学（+27.12%）。 本周跌幅前五的股票为：恒天海龙（-13.73%）、川发龙蟒（-10.31%）、至正股份（-9.43%）、华软科技（-5.89%）、天新药业（-4.54%）。 图2.本周化工涨幅前十公司 图3.本周化工跌幅前十公司 2本周化工品价格价差变动 2.1本周原油价格变动情况 本周（10月30日-11月7日）原油价格上涨4.41%，周前中期，伊朗准备对以色列进行打击，欧佩克+推迟石油增产计划至12月底，加之热带风暴对美国海上石油平台带来生产中断风险，国际油价上涨；周后期，特朗普胜选美国总统，美元指数大幅拉涨，压制油价，叠加上周美国原油库存增加，国际油价有所下跌。总体来看，与上周相比，国际油价呈上涨走势。 图4.OPEC一揽子原油价格变动（单位：美元/桶） 2.2本周化工品涨跌情况 本周化工品涨幅前五分别为： 1）液氯：11月10日液氯市场均价为235元/吨，较上周同期均价上涨77元/吨，涨幅为48.73%，主要系有氯碱企业降负或停车，供应缩减，叠加下游需求增加，价格有所上涨。 2）维生素A：11月10日维生素A市场均价为158元/kg，较上周同期均价上涨18元/kg，涨幅为12.86%，当前市场库存水平不高，价格有所上涨。 3）月桂酸：11月10日月桂酸市场均价为18000元/吨，较上周同期均价上涨1600元/吨，涨幅为9.76%，主要系供应偏紧配合原料走高。 4）乙腈：11月10日乙腈市场均价为9500元/吨，较上周同期均价上涨600元/吨，涨幅为6.74%，主要系浙石化竞拍价格宽幅走高，给予供方一定心态支撑，价格低位反弹。 5）四氯乙烯：11月10日四氯乙烯市场均价为4647元/吨，较上周同期均价上涨287元/吨，涨幅为6.58%，主要系受宏观会议影响部分地区出现短时降负情况，叠加后续山东一带存在大厂检修计划，而近期原料端液氯及下游R125价格的高位运行又进一步支撑了四氯乙烯市场。 本周化工品跌幅前五分别为： 1）富马酸：11月10日富马酸市场均价为6450元/吨，较上周同期均价下跌500元/吨，跌幅为7.19%，主要系下游需求一般。 2）醋酸乙烯：11月10日醋酸乙烯市场均价为5094元/吨，较上周同期均价下跌255元/吨，跌幅为4.77%，主要系醋酸乙烯原料醋酸市场价格疲态难改、成本面支撑较为乏力，醋酸乙烯主力下游PVA行业开工延续低位水平，EVA和VAE乳液需求趋于稳定，整合来看醋酸乙烯市场需求依旧清淡为主。 3）硝酸铵钙华东：11月10日硝酸铵钙华东市场均价为1100元/吨，较上周同期均价下跌50元/吨，跌幅为4.35%，主要系下游需求一般。 4）甲基丙烯酸：11月10日甲基丙烯酸市场均价为13550元/吨，较上周同期均价下跌600元/吨，跌幅为4.24%，主要系现货供应充足，供方为求出货让利为主。 5）山东甲基三氯硅烷：11月10日山东甲基三氯硅烷市场均价为2700元/吨，较上周同期均价下跌100元/吨，跌幅为3.57%，主要系下游需求一般。 图5.本周化工品涨幅前十 图6.本周化工品跌幅前十 2.3本周重点化工品价格价差变动 本周重点关注化工品中，纯MDI、R22、R32、R125、R134a、LiPF6、碳酸锂、维生素A、维生素D、维生素E、苏氨酸、豆粕、菜粕、棉粕均有较大涨幅，磷酸一铵有较大跌幅。 表2.重点关注化工品涨跌幅 制冷剂板块：制冷剂价格价差集体大幅上涨。本周制冷剂主要原料氢氟酸价格上涨（同比上周日数据，下同），11月10日市场价11250元/吨（+50元/吨）。制冷剂主要原料三氯甲烷、三氯乙烯价格不变，11月10日市场价分别为2404元/吨、3403元/吨，二氯甲烷、四氯乙烯价格上涨，11月10日市场价分别为3033元/吨、4647元/吨，对应制冷剂R22价格上涨，价差上涨（+863元/吨）；制冷剂R134a价格上涨，价差上涨（+1731元/吨）；制冷剂R32价格上涨，价差上涨（+139元/吨）；制冷剂R125价格上涨，价差上涨（+1276元/吨）。 图7.R22价格和价差（单位：元/吨） 图9.R125价格和价差（单位：元/吨） 磷化工板块：本周磷矿石价格不变（同比上周日数据，下同），11月10日市场价为1018元/吨（+0元/吨），云南开采正常；湖北地区安全国检，短停影响范围有限；四川地区受环保检查影响收发货及选矿放缓，部分企业开采受影响，供应相对减少；贵州地区近日进行环保检查，但供应相对稳定；北方部分企业环保督查尚未彻底结束，生产仍未恢复，供应能力短期提升空间有限。黄磷方面，11月10日市场价为23538元/吨（-250元/吨），需求面难有利好支撑。草甘膦处于需求淡季，价格下跌，11月10日市场价为24701元/吨（-100元/吨）；草铵膦市场供应充裕，需求一般，利润长期微薄价格已跌至成本线，11月10日市场价为50000元/吨（-0元/吨）。本周磷酸铁价格不变，磷酸铁锂价格上涨，11月10日分别为10450元/吨（+0元/吨），33900元/吨（+100元/吨），价差下跌（-270元/吨），锂盐厂持续惜售，铁锂成本端继续承压；电芯大厂提负增产，月内追加铁锂采购需求。磷肥方面，目前正处青黄不接阶段，冬肥市场尚未铺展，秋肥市场基本收尾，下游企业仍有部分磷酸一铵库存尚在消耗，11月10日磷酸一铵市场价为3059元/吨（-33元/吨），磷酸二铵市场价为3643元/吨（-8元/吨）。 图11.磷矿石价格价差（单位：元/吨） 图12.黄磷价格价差（单位：元/吨） 图13.磷酸一铵价格价差（单位：元/吨） 图14.磷酸二铵价格价差（单位：元/吨） 图15.磷酸氢钙价格价差（单位：元/吨） 图16.草甘膦、草铵膦价格（单位：元/吨） 图17.磷酸铁锂价格价差（单位：元/吨） 食品及饲料添加剂板块：本周玉米价格小幅下跌，11月10日价格为2233元/吨（-9元/吨）（同比上周日数据，下同），随着各地新玉米陆续收割结束，市场有效供应偏少，下游企业多数保持低库存，后期因价格冲至小高点，农户踊跃出货，粮源供应压力与日俱增，大量粮源涌入加工企业，然其受高水分限制接货意愿不足，压价现象增多，价格滞涨回调。大豆方面，本周东北产区国储收购托市作用逐渐显现，低蛋白豆源多送入粮库，而对于高蛋白大豆则较为惜售，具有一定挺价情绪。进入立冬节气，终端豆制品消费有所增加，销区市场货源充足，加工企业按需采购。另外本周美国大选结果公布，一定程度上提振市场情绪，期货价格走势上行，也为现货市场带来一定支撑。综合来看，大豆价格维稳运行，11月10日价格为3995元/吨（-0元/吨）；豆粕方面，周前期国内市场继续就海关问题炒作、挺价，而后随着美国大选结束、特朗普再度当选，点然国内市场情绪，11月10日豆粕价格为3175元/吨（+110元/吨）。 图18.维生素A价格（单位：元/公斤） 图19.维生素E价格（单位：元/公斤） 图20.玉米价格（单位：元/吨） 图21.大豆及豆粕价格（单位：元/吨） 聚氨酯板块：11月10日，TDI市场均价为13000元/吨，均价不变（+0元/吨）（同比上周日数据，下同），产量有小幅缩减。纯MDI及聚合MDI本周价格上涨，截止11月10日，纯MDI以及聚合MDI均价分别为19000元/吨（+500元/吨）、18400元/吨（+150元/吨），纯MDI由于各大厂家装置检修计划陆续公布，市场控量放货，货源供应紧张。聚合MDI因同样因供给紧张原因价格上行，然下游家电生产旺季结束，工厂陆续开始停产，对原料需求量有明显减少；冬季来临，北方进入供暖季，下游外墙保温管道需求基本结束；对于高价原料，其他下游亦是采购谨慎，场内交投买气冷清，因而对聚合MDI需求放量有限。 图22.MDI价格及价差（单位：元/吨） 图23.TDI价格及价差（单位：元/吨） 面板相关产品：2024年10月，液晶电视面板价格全面保持稳定，中小尺寸32、43寸、50寸与上月相比价格保持不变，中大尺寸55寸、65寸分别保持不变。 图24.液晶面板价格（单位：美元/片） 3投资建议 1)关注高端材料国产替代 我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材； 同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。 2)关注动物营养品行业 在豆粕减量行动方案不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回