原油周报：行情震荡，等待驱动

核心观点

• 短期行情回顾：2025年5月上旬，原油价格因OPEC增产和美国关税冲击大幅下跌，但随后因美国页岩油减产和美国地缘政治因素再次反弹。
• 供需分析：OPEC+成员国同意6月份增产41.1万桶/日，但出口未见明显放大；美国页岩油持续减产，EIA数据显示美国页岩油出现10万桶/日的大幅度减产；美国页岩油巨头削减2025年资本预算并减少钻井平台。
• 宏观政治：美联储5月议息会议货币政策表态偏鹰派，6月降息可能性降低至19.83%；美方计划寻求中方缓和关税，俄方期望乌在停火期间采取行动缓和局势。
• 短期策略建议：OPEC增产利空已被充分计价，美国减产幅度难以抵消OPEC增产量级，油价预计维持此前下移的中枢进行震荡，等待下一轮驱动，建议前期空单逢低止盈。
• 中期展望：OPEC大量闲置产能与美国偏空宏观政治方向叠加，油价中期上方空间有限，中枢下移。

关键数据

• OPEC+增产：6月份将石油日产量增加41.1万桶/日。
• 美国页岩油减产：出现10万桶/日的大幅度减产。
• 美联储降息预期：6月降息可能性大幅度降低至19.83%。
• 美国原油产量：2024年4月产量为980万桶/日，预计2025年4月产量为950万桶/日。
• 美国原油库存：2024年4月库欣库存为4.1亿桶，预计2025年4月库欣库存为4.3亿桶。

研究结论

• 当前油价缺乏继续向下或向上的驱动，建议前期空单逢低止盈，维持震荡观点。
• 中期来看，油价上方空间有限，中枢下移趋势不变。