点评行业低迷致业绩承压，品种优势依然突出

2025年前三季度，公司营收5.13亿元，同比减少11.17%；归母净利润53.99万元，同比减少7.84%；扣非后归母净利润-419.81万元，同比减少131.29%；基本EPS为0.06元。其中，单3季度实现营收1.44亿元，同比15.36%；归母净利润1888.07万元，同比增长222.86%。

单3季度毛利率提升明显。前3季度，玉米种子业务收入和利润下滑，主要受行业低迷、商品粮玉米价格走低、市场信心不足等因素影响。气候反常导致市场需求变化，耐逆、耐密型品种受热捧，公司玉米品种转型期销售受影响。小麦和水稻种子业务推进正常。单3季度，营业外收入增加708万元，主要系品种维权收入增加；营业成本减少2724万元，同比下降23.47%，主要系制种成本下降和上半年多计提销售退回冲回；营业成本降幅超过收入降幅，致毛利率上升。单3季度，公司综合毛利率为38.45%，较上年同期提高6.52个百分点。

玉米转基因品种达到6个，品种优势继续累积。2025年4月8日，公司玉米转基因品种“登海1959D”通过国审，至此累计有6个玉米转基因品种通过国审或初审。主导品种登海605D销量呈逐步上升趋势。

盈利预测及评级：预计公司25-26年归母净利润为1.28/1.87亿元，EPS为0.15/0.21元，对应PE为64.6/44.36倍。公司是国内玉米种业的领先者之一，种质资源优势和品种优势明显，维持“增持”评级。

风险因素：国内玉米种子价格大幅下跌，严重气候灾害导致减产。