核心观点
铁矿石期现价格强势上行，主力合约录得3.76%周涨幅，量增仓缩，均线指标开始纠缠，基差弱稳运行。铁矿石供需格局持续走弱，限产扰动下矿石终端消耗持续下行，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，且降幅持续扩大，需求走弱态势明显。国内港口到货虽大幅回落，多为天气因素短期扰动所致，而海外矿商发运维持高位，按船期推算后续到货将触底回升，相应的内矿生产趋稳，矿石供应居高不下。市场情绪回暖叠加套利逻辑切换，矿价重回高位，但矿石供应居高不下，而需求韧性趋弱，矿石基本面表现不佳，上行驱动不强，现实逻辑主导下高估值将承压走弱，关注钢材表现情况。
关键数据
- 现货价格：普氏指数收于107.40美元/吨，周环比上涨2.14%；青岛港主流现货品种录得6-25元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于803元/吨，周涨幅为3.21%。
- 期价表现：主力合约录得3.76%周涨幅，均线指标开始纠缠，基差弱稳运行。
- 供应端：
- 47港到货量为2084.30万吨，环比降592.00万吨。
- 全球铁矿石发运量为3288.40万吨，环比减45.15万吨。
- 四大矿商发运总量为2273.51万吨，环比减34.24万吨。
- 国内矿山产能利用率为63.87%，环比增0.47%，铁精粉日均产量为40.33万吨，环比增0.30万吨。
- 需求端：
- 247家样本钢厂日均铁水产量为236.36万吨，环比减3.54万吨。
- 进口矿日耗为291.62万吨，环比减4.84万吨。
- 64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为87.07%，环比减0.18%。
- 47港铁矿石日均疏港量为331.22万吨，环比增9.15万吨。
- 库存端：
- 全国47个港口进口铁矿库存总量15272.93万吨，环比增加163.44万吨。
- 247家钢厂进口铁矿石库存总量8849.86万吨，环比减229.33万吨。
- 全国266座矿山精粉库存为47.65万吨，环比增0.1万吨。
- 矿石库存总量为25511.30万吨，环比增53.51万吨。
- 进口利润：
- 澳矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增9.4元/吨、减10.5元/吨。
- 巴矿中卡粉进口利润周环比增9.8元/吨。
研究结论
铁矿石供需格局持续走弱，限产扰动下矿石终端消耗持续下行，需求走弱态势明显，考虑到钢市产业矛盾未缓解，叠加季节性限产扰动频发，矿石需求料将持续下行。国内港口到货虽大幅回落，但海外矿商发运维持高位，后续到货将触底回升，内矿生产趋稳，矿石供应居高不下。市场情绪回暖叠加套利逻辑切换，矿价重回高位，但矿石基本面表现不佳，上行驱动不强，高估值将承压走弱，关注钢材表现情况。
