股指对冲周报

股指期货基差情况

• 本周股指期货基差变化不大，IF贴水略有收窄，IC和IM年化贴水仍维持在8.5%和12%附近。IM期限结构近端明显偏低，对冲成本较高，其余品种期限结构较平，建议分散对冲。
• 考虑分红后，IF2511年化升贴水0.59%，IH2511年化升贴水3.03%，IC2511年化升贴水-9.05%，IM2511年化升贴水-15.42%。

市场环境与指数表现

• 本周四中全会及“十五五”规划建议稿发布，强调高质量发展，稳定宏观预期；中美元首会晤后市场震荡下行，美联储继续降息25bp但释放鹰派信号，美股回落。
• 工业企业利润加速恢复，高技术制造业拉动明显，政策托底效果显现。上证指数突破4000点后进入震荡盘整，融资余额持续净流入。
• 板块分化明显，电力设备领涨，通信领跌；宽基指数中，中证500、1000、2000上涨，上证50和沪深300下跌。

成交量与持仓量

• IF、IH、IC日均成交量环比上升，IM日均成交量环比下降，持仓量均呈上升趋势。

对冲盈亏分析

• 本周对冲盈亏表现分化，IC和IM部分合约盈利，IF和IH部分合约亏损。累计60交易日对冲盈亏数据显示，IC和IM表现较好，IF和IH表现较弱。

结论

• 股指期货基差整体稳定，IM对冲成本较高，建议分散对冲；市场震荡盘整，工业板块表现韧性，对冲策略需关注IC和IM的盈利机会，警惕IF和IH的潜在风险。