股指对冲周报

股指对冲周报投资咨询从业资格号：Z0002804投资咨询从业资格号：Z0018445上周基差本周基差基差变动-18.57-5.9612.61-54.37-37.5616.81-107.37-102.564.81-132.77-139.36-6.59上周基差本周基差基差变动-5.96-0.415.55-23.96-17.816.15-55.16-52.013.15-57.36-57.010.35上周基差本周基差基差变动-41.62-19.3222.30-134.82-116.9217.90-266.22-265.920.30-358.82-370.92-12.10上周基差本周基差基差变动-44.72-25.8818.84-148.72-136.8811.84-322.52-322.480.04-449.52-461.28-11.76ICIMIFIH 1虞堪yukan@gtht.comlihonglei@gtht.com指增年化收益8.1%9.5%8.5%7.2%指增年化收益2.2%6.9%6.6%4.9%指增年化收益15.7%18.1%13.7%11.7%指增年化收益19.3%19.7%15.4%13.4% 请务必阅读正文之后的免责条款部分2五一假期期间，海外环境较为稳定，未出现超预期的风险事件，而国内消费数据较好，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，服务消费持续升温，餐饮文旅市场红火。本周国新办发布会一行一局一会再次联手表态，政策内容并未超预期，但落地时间超预期，且各方政策配合度提高，政策层面“集中力量办大事”的效率大幅提升，这比政策本身的意义更加重要，也是市场情绪的重要托底。另外公募基金改革方案落地，引导公募基金改革运营模式、优化考核、激励机制，更加突出投资人利益导向，可能导致资金向基准宽基指数以及大盘风格搬家，结合此前中长期资金入市的背景，大盘品种的增量资金或进一步增加。海外美联储FOMC声明强调了“不确定性”增加，并宣布维持利率目标不变，这是连续第三次会议按兵不动，符合市场预期。节后全A成交有一定回升，指数继续回补4月缺口，各宽基本周涨幅均在2%附近，上证50已经率先修复4月3日以来缺口，其余三指数仍有一定距离。基差方面，近期基差波动回落，各品种基差日间波动不明显，与节前位置接近，IC和IM贴水仍为近年较深位置，期限结构与节前亦无明显差别，不过我们预期未来贴水收敛的概率较大，5月可暂时移仓至近月合约，等待贴水收敛后的低成本窗口。本周IH日均成交量43782手，较前周环比上升17.5%，持仓量79007手，较前周环比下降2.4%;本周IF日均成交量92142手，较前周环比上升35.5%，持仓量246777手，较前周环比下降0.1%;本周IC日均成交量90257手，较前周环比上升31.8%，持仓量207832手，较前周环比上升5.1%;本周IM日均成交量204237手，较前周环比上升13.6%，持仓量323208手，较前周环比上升7.0%。表2：考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF25053840.20-5.110.85-6.92%IF25063808.60-16.7220.84-3.78%IF25093743.60-30.6871.88-2.19%IF25123706.80-59.4279.93-2.52%上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH25052683.60-0.140.27-0.27%IH25062666.20-6.1311.67-1.99%IH25092632.0010.8862.891.11%IH25122627.0010.8067.810.66%中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC25055702.40-18.181.15-16.56%IC25065604.80-65.8351.09-10.00%IC25095455.80-185.2080.73-8.88%IC25125350.80-281.8589.08-8.03%中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM25056056.20-23.792.09-20.39%IM25065945.20-96.1040.79-13.73%IM25095759.60-261.4161.08-11.80%IM25125620.80-393.7667.53-10.55%资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图4：IM合约日均基差-6-4-20246IM00.CFEIM01.CFE2倍标准差本周基差资料来源：Wind，国泰君安期货研究图6：IF各合约20交易日基差走势-180-160-140-120-100-80-60-40-2002025/4/82025/4/152025/4/22IF2505IF2506资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国泰君安期货研究图3：IC合约日均基差-5-3-113IC00.CFEIC01.CFE2倍标准差本周基差资料来源：Wind，国泰君安期货研究图5：IF合约日均基差锥：750日滚动-1-0.500.51IF00.CFEIF01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国泰君安期货研究图9：IC合约日均基差锥：750日滚动-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.51IC00.CFEIC01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究图11：IM合约日均基差锥：上市以来-4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.5IM00.CFEIM01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图10：IC各合约20交易日基差走势-400-350-300-250-200-150-100-5002025/4/82025/4/152025/4/22IC2505IC2506资料来源：Wind，国泰君安期货研究图12：IM各合约20交易日基差走势-600-500-400-300-200-10002025/4/82025/4/152025/4/22IM2505IM2506资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.对冲盈亏图13：IF60交易日累计对冲盈亏-40-20020406080100120140IF00.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究图15：IC60交易日累计对冲盈亏-50050100150IC00.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究表3：对冲盈亏合约代码IF2505IF2506IF2509IF2512合约代码IC2505IC2506IC2509IC2512资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图16：IM60交易日累计对冲盈亏-150-100-50050100150200IM00.CFEIM01.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究上周对冲盈亏 本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏IH25052.15IH25063.15IH25092.15IH25120.75上周对冲盈亏 本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏IM2505-9.79IM2506-4.19IM25097.81IM251210.01IMIH IC01.CFE6.386.581.984.18-3.366.2410.4410.44ICIF 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。