股指对冲周报

股指期货基差情况

• 表1展示了IF、IH、IC、IM各合约上周及本周的基差、基差变动和指增年化收益。IC和IM贴水较深，期限结构与节前无明显差别，但预计未来贴水将收敛。建议5月暂时移仓至近月合约，等待低成本窗口。
• 表2提供了考虑分红后的基差情况，IF、IC、IM年化升贴水幅度较大，IH和IH部分合约年化升贴水幅度较小。

市场环境与政策分析

• 五一假期期间，海外环境稳定，国内消费数据较好，服务消费持续升温。国新办发布会政策落地时间超预期，政策配合度提高，市场情绪受托底。公募基金改革方案落地，可能导致资金向基准宽基指数及大盘风格搬家。美联储维持利率目标不变，符合市场预期。节后全A成交回升，指数回补4月缺口，上证50率先修复缺口。

成交量与持仓量分析

• 表3显示IF、IH、IC、IM日均成交量和持仓量变化，IF和IC成交量环比上升明显，持仓量变化不大。

对冲盈亏分析

• 图13-16展示了IF、IH、IC、IM60交易日累计对冲盈亏情况，表3列出了上周及本周对冲盈亏数据，部分合约本周对冲亏损扩大。

结论

• 基差波动回落，IC和IM贴水较深但预计收敛，建议短期移仓近月合约。市场情绪受政策托底，资金可能向大盘风格流动。对冲策略需关注基差收敛机会，部分合约对冲亏损需警惕。