股指对冲周报

期2024年8月23日 货研究 国 泰（正文） 君 股指对冲周报 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei023572@gtjas.com 期货研究 安1.股指期货基差情况 期货 研表1：股指期货基差 IF 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IF2409 -10.43 -5.39 5.04 3.5% IF2410 -9.23 -8.99 0.24 3.2% IF2412 -17.43 -15.39 2.04 2.9% IF2503 -23.03 -20.99 2.04 2.6% IH 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IH2409 -3.05 -2.78 0.27 3.0% IH2410 2.75 -7.58 -10.33 3.6% IH2412 -4.85 -9.18 -4.33 2.7% IH2503 -0.65 -4.78 -4.13 1.9% IC 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IC2409 -27.58 -18.49 9.09 6.5% IC2410 -61.78 -36.89 24.89 6.6% IC2412 -83.78 -73.09 10.69 6.3% IC2503 -138.38 -125.09 13.29 6.2% IM 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IM2409 -49.45 -20.34 29.11 7.0% IM2410 -80.05 -56.74 23.31 9.3% IM2412 -154.25 -118.74 35.51 9.3% IM2503 -242.85 -204.34 38.51 9.1% 究所 注：指增年化收益中,期货保证金率按照20%计算，现金理财收益率按2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 本周市场成交额仍在5000亿上下浮动，自8月上旬以来已持续较长时间，北向资金停止日度披露，各宽基指数仍呈现下行趋势，上证指数本周继续下跌0.87%至2850附近，本周延续大盘强于小盘的结构性行情，上证50上涨0.44%，其他指数均收跌，市值越小跌幅越大，中证1000指数跌幅超过3%。股指各品种基差与上周相比变化不大，IH和IF仍为轻微升水状态，IC和IM年化贴水率分别位于4.7%和7.7%左右。期限结构基本与上周重合，可保持对冲仓位不变。 本周IH日均成交量35715手，较前周环比下降16.9%，持仓量96420手，较前周环比上升7.0%;本周IF日均成交量70048手，较前周环比下降20.4%，持仓量217855手，较前周环比上升0.1%;本周IC日均成交量70180手，较前周环比下降19.0%，持仓量239863手，较前周环比上升2.9%;本周IM日均成交量121694手，较前周环比下降22.4%，持仓量267375手，较前周环比上升2.6%。 表2：考虑分红后基差情况 沪深300 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IF2409 3321.80 -0.91 4.49 -0.35% IF2410 3318.20 -0.57 8.42 -0.11% IF2412 3311.80 3.65 19.04 0.34% IF2503 3306.20 -0.66 20.33 -0.03% 上证50 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IH2409 2352.60 0.81 3.59 0.45% IH2410 2347.80 1.36 8.93 0.38% IH2412 2346.20 13.08 22.26 1.70% IH2503 2350.60 17.48 22.26 1.29% 中证500 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IC2409 4518.60 -17.99 0.49 -5.17% IC2410 4500.20 -33.06 3.82 -4.75% IC2412 4464.00 -67.29 5.80 -4.55% IC2503 4412.00 -119.29 5.80 -4.57% 中证1000 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IM2409 4475.00 -18.58 1.76 -5.39% IM2410 4438.60 -53.24 3.50 -7.72% IM2412 4376.60 -113.47 5.28 -7.74% IM2503 4291.00 -199.07 5.28 -7.70% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 3 2 1 0 -1 -2 -3 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 2 1 0 -1 -2 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 1 0.5 0 -0.5 25分位数 中位数 75分位数 最新基差 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2024/7/26 2024/8/2 2024/8/92024/8/162024/8/23 IF2409IF2410IF2412IF2503 图1：IF合约日均基差图2：IH合约日均基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：IC合约日均基差图4：IM合约日均基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图5：IF合约日均基差锥：750日滚动图6：IF各合约20交易日基差走势 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图7：IH合约日均基差锥：750日滚动图8：IH各合约20交易日基差走势 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2024/7/262024/8/22024/8/92024/8/162024/8/23 25分位数中位数75分位数最新基差IH2409IH2410IH2412IH2503 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：IC合约日均基差锥：750日滚动图10：IC各合约20交易日基差走势 IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE 10 0.5 0 -50 -0.5-100 -1 -1.5 -2 25分位数中位数75分位数最新基差 -150 -200 2024/7/262024/8/22024/8/92024/8/162024/8/23 IC2409IC2410IC2412IC2503 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：IM合约日均基差锥：上市以来图12：IM各合约20交易日基差走势 IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 25分位数中位数75分位数最新基差 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 2024/7/262024/8/22024/8/92024/8/162024/8/23 IM2409IM2410IM2412IM2503 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 80 60 40 20 0 -20 -40 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 2.对冲盈亏 图13：IF60交易日累计对冲盈亏图14：IH60交易日累计对冲盈亏 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图15：IC60交易日累计对冲盈亏图16：IM60交易日累计对冲盈亏 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表3：对冲盈亏 IF IH 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IF2409 -3.99-5.04 IH2409 -3.54 -0.27 IF2410 -0.24 IH2410 10.33 IF2412 -1.79-2.04 IH2412 -0.94 4.33 IF2503 -0.59-2.04 IH2503 -1.14 4.13 IC IM 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IC2409 -10.73-9.09 IM2409 -21.69 -29.11 IC2410 -24.89 IM2410 -23.31 IC2412 -17.53-10.69 IM2412 -22.09 -35.51 IC2503 -13.13-13.29 IM2503 -14.29 -38.51 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工