股指对冲周报

股指对冲周报投资咨询从业资格号：Z0002804投资咨询从业资格号：Z0018445上周基差本周基差基差变动-4.55-4.360.19-16.75-11.165.59-52.75-38.3614.39-60.55-71.36-10.81上周基差本周基差基差变动3.680.09-3.602.481.29-1.204.682.49-2.205.685.49-0.20上周基差本周基差基差变动-45.61-38.397.22-98.81-83.5915.22-227.21-208.9918.22-295.01-323.99-28.98上周基差本周基差基差变动-62.07-38.4123.66-138.47-100.8137.66-324.67-282.4142.26-431.07-443.01-11.94ICIMIFIH 1yukan@gtht.comlihonglei@gtht.com指增年化收益3.3%3.2%3.8%4.1%指增年化收益1.6%1.3%1.4%1.3%指增年化收益11.1%9.7%9.4%9.1%指增年化收益10.5%10.8%11.5%11.3% 请务必阅读正文之后的免责条款部分2本周消息面利好热点较多，市场反应积极，已经摆脱过去借利多高开低走的惯性，而是呈现借低位抢筹的氛围，热点题材对相关板块，以及指数点位的提升更加顺畅，包括雅江概念对基建板块的提振、海南自贸港消息对免税板块的刺激等，这可能指向风险偏好的大幅提升。“反内卷”工作方案出台以来，市场对上游资源品预期较强，相关股票和期货板块价格强势，叠加煤矿生产核查、价格法修正草案征求意见等消息，“反内卷”行情进一步扩散，A股本周除银行板块外均录得一定涨幅。海外方面，美国与贸易对手关税谈判进度加快，本周与日本、印尼、菲律宾关税政策落地，第三轮中美贸易谈判将于下周一、二举行，全球不确定性缓和，进一步提升市场风险偏好。本周A股成交放量，时隔5个月单日成交再次突破1.9万亿，同时杠杆资金继续流入，融资余额距2015年以来高点一步之遥。本周中盘指数更胜一筹，中证500本周涨超3%，中证1000上涨2.36%，上证50和沪深300则在银行板块拖累下涨幅不足2%，各宽基均已录得周线五连阳。期货视角来看，近期边际多空力量基本均衡，压制风险偏好的因素较少，在指数运行期间，股指期货依然表现出跟涨不跟跌的特性，表明期货市场情绪亦偏乐观。IH、IF两品种较弱，基差较上周有所下行，IC和IM贴水较上周收敛，目前年化贴水分别位于7.6%和10%附近，依然位于历史较低位。贴水收敛近端抬升较多，期限结构近端略高，可保持近月对冲为主。本周IH日均成交量54691手，较前周环比上升1.4%，持仓量97440手，较前周环比上升4.3%;本周IF日均成交量108886手，较前周环比上升3.8%，持仓量260176手，较前周环比上升2.8%;本周IC日均成交量91048手，较前周环比下降1.2%，持仓量225556手，较前周环比上升4.6%;本周IM日均成交量190500手，较前周环比上升3.2%，持仓量327023手，较前周环比上升4.7%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图6：IF各合约20交易日基差走势-100-90-80-70-60-50-40-30-20-1002025/6/272025/7/42025/7/11IF2507IF2508资料来源：Wind，国泰君安期货研究图8：IH各合约20交易日基差走势-30-25-20-15-10-505102025/6/272025/7/42025/7/11IH2508IH2509资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国泰君安期货研究图5：IF合约日均基差锥：750日滚动-0.500.51IF00.CFEIF01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究图7：IH合约日均基差锥：750日滚动00.10.20.30.40.50.6IH00.CFEIH01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国泰君安期货研究图11：IM合约日均基差锥：上市以来-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.5IM00.CFEIM01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图12：IM各合约20交易日基差走势-600-500-400-300-200-10002025/6/272025/7/42025/7/11IM2508IM2509资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.对冲盈亏图13：IF60交易日累计对冲盈亏-100-80-60-40-2002040IF00.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究图15：IC60交易日累计对冲盈亏-200-150-100-50050100IC00.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究表3：对冲盈亏合约代码IF2508IF2509IF2512IF2603合约代码IC2508IC2509IC2512IC2603资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图16：IM60交易日累计对冲盈亏-200-150-100-50050100150IM00.CFEIM01.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究上周对冲盈亏 本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏IH2508-9.46IH2509-7.66IH2512-8.86IH2603上周对冲盈亏 本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏IM2508-10.23IM2509-2.83IM2512-0.43IM2603IMIH IC01.CFE-10.26-4.663.54-8.07-7.87-5.87ICIF 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。