施工条件好转，沥青或延续供减需增格局

投研服务中心 2025.10.27 核心观点 -供给：上周中化泉州及中海四川间歇生产，但江苏新海转产渣油，加之无棣鑫岳停产沥青，山东胜星、广州石化停产检修，整体产能利用率下降，产量下降。隆众92家样本11月国内沥青总排产量为222.8万吨，环比下降45.4万吨，16.9%，其中地炼排产量为131.2万吨，环比下降29.2万吨，18.2%，供应继续减少。 -需求：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比下降0.5%，上周山东天气转晴，部分项目施工间歇恢复，带动当地改性沥青供应增加明显，但多数据地区供应下降，尤其西北多省气温较低，赶工需求逐渐结束后改性沥青供应减少明显。按用途分，道路改性上升10.3%、防水卷材下降10.4%，受降雨降温影响，10月需求回升有限，收官年赶工下不排除需求后置至10月以后。 -库存：周度厂库下降，社库下降，总库存下降，继续去库。 -结论及观点：上周沥青开工产量下降，出货量上升，改性企业开工率微降，总库存去库，供需面有所改善。11月沥青排产继续下降，本周北方地区降雨减少，气温回升，十四五收官赶工需求尚在，不排除赶工需求延后发力可能，届时沥青供需面将继续存在支撑。原油受对俄制裁和市场情绪好喜欢支撑反弹，将带动沥青价格中枢上行，但原油上行阶段沥青裂解不过度偏多看待，BU2601参考支撑3137，压力3400。 沥青 施工条件好转，沥青或延续供减需增格局 利润：沥青利润下降，炼厂常减压综合利润独立、主营均下降 上周沥青生产利润大幅下降208.38元/吨，常减压装置利润独立、主营均下降，常减压装置产能利用率独立、主营均下降。 5数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 供给：沥青开工率与产量环比下降 截至22日，隆众77家重交沥青开工率31.1%，环比下降13.1%，大样本产量55.2万吨，环比下降7.2万吨，11.5%，本周虽然中化泉州及中海四川间歇生产，但江苏新海转产渣油，加之无棣鑫岳停产沥青，山东胜星、广州石化停产检修，整体产能利用率下降。 截至20日，隆众沥青54家厂库71万吨，环比下降1.7万吨，2.3%，各地区互有涨跌，西南、华南去库明显，西南个别主力炼厂移库，带动厂库去库，华南个别主营炼厂停产检修，加之船发尚可，带动厂库去库。76家社库100.5万吨，环比下降4.6万吨，4.4%，各地区多去库，山东及西北地区较为明显，山东地区由于部分终端项目集中赶工，多消耗社会库库存出货，西北地区由于项目接近尾声，社会库资源出货为主，整体表现去库明显。新口径总库存171.5万吨，环比下降6.3万吨，3.5%。（注：新口径库存为54家厂库，76家社库，统计期起始于2022年） 9数据来源：Wind，钢联，迈科期货 截至24日，隆众54家样本出货量49.57万吨，环比上升8.9%，各地互有增减，华东地区主流炼厂间歇生产，业者优先以社会库低价资源成交，炼厂出货略显被动，出货量减少最多。 需求：各地区出货量互有增减，整体出货量上升 数据来源：钢联，迈科期货 需求：各地区出货量互有增减，整体出货量上升 分地区来看，华北、华东地区出货量持平，西南小增，东北出货量明显增加，山东、华南、西北地区小降。 数据来源：钢联，迈科期货 69家改性沥青产能利用率12.0%，环比减少0.5%，周内山东天气转晴，部分项目施工间歇恢复，带动当地改性沥青供应增加明显，但多数据地区供应下降，尤其西北多省气温较低，赶工需求逐渐结束后改性沥青供应减少明显。上周改性开工分化，道路增加防水下降，道路改性沥青开工率32%，环比上升10.3%，防水卷材开工率30%，环比下降10.4%。 数据来源：钢联，迈科期货 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司