甲醇周报：供减需增，市场情绪有所好转

2024/08/25 刘洁文（能源化工组） 目录 利润库存 周度评估及策略推荐 周度总结 行情走势：本周现货持续上涨，盘面价格冲高后小幅回落，基差表现中性，1-5月差回落明显。烯烃开工回升，市场对后续MTO回归带来的需求增量仍有预期，市场情绪有所提振。但后续进口的回升以及高位的港口库存仍压制近端价格，供应端高位以及预期的需求回升或仍将使得甲醇维持震荡走势为主。 供应端：本周国内甲醇开工83.19%，环比回落1.72%，供应短期有所回落，但预计没有持续性，供应仍将维持在相对高位。国际装置开工有所回落但同比处于中高位，进口端到港持续回升。利润方面，煤炭价格持续弱势运行，甲醇现货本周走强，企业利润有所走高，整体表现较好。总体来看，短期供应仍将维持在高位水平。 需求端：国内烯烃开工持续回升，港口MTO装置维稳为主，市场对于后续烯烃装置的回归仍有预期，预计后续对甲醇需求仍有望走高。传统需求当前仍处淡季，开工整体回落为主，表现偏弱的格局未改。总体来看，需求恢复有一定预期，但预计相对有限。 库存：到港持续回升，港口MTO开工维稳，本周港口库存报103.3万吨，环比增4.77万吨。企业库存41.06万吨，环比减少2.77万吨，内地供应回落叠加价格上涨市场情绪好转，企业库存去化。总体来看到港回升但后续国内需求有改善预期，港口库存预计仍将维持高位，企业库存压力相对较小。 小结：供应端开工高位回落，短期预期仍将维持在高位水平，煤炭表现偏弱，企业利润小幅回落，成本支撑较弱。进口端到港持续回升，总体供应较为充足。需求端港口MTO装置开工维稳，国内甲醇制烯烃开工小幅回落，传统需求淡季继续走弱，总体需求有改善预期但目前表现仍偏弱。库存方面，港口集中卸货导致库存再度走高，内地在价格企稳下拿货有所好转，企业库存去化。总体来看短期价格上行市场情绪有所好转但供需仍旧偏弱，预计仍难有趋势性行情，单边建议观望为主。 供需与价格走势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 基差、价差：供需仍偏弱，1-5价差走至季节性低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：持仓持续萎缩，盘面减仓反弹 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 原料端价格：港口煤炭价格持续回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：原料价格下跌，企业利润小幅改善 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：到港回升，港口重回累库 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：需求偏弱，企业库存小幅走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存&仓单：仓单数量同期高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 国内新增产能 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：开工高位回落，短期预计高位维持 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 到港量：到港回升 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 国际价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：港口烯烃负荷维稳，整体烯烃开工继续回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润：油制与外采单体利润改善 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差：PP与甲醇盘面价差仍在同期低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 相关品种比价：甲醇与尿素价差升至高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期权相关 甲醇期权相关数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 产业结构图 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层