长江电新德业股份汇兑影响下Q3业绩依旧环增Q4需求增长趋势延续

事件：德业股份发布2025年三季报，2025前三季度公司实现收入88.46亿元，同比增长10.36%；归母净利23.47亿元，同比增长4.79%；其中，2025Q3实现收入33.11亿元，同比增长1.32%，环比增长11.51%；归母净利8.25亿元，同比下降17.84%，环比增长1%。 1、经营层面上看，公司Q3月度排产稳中 【长江电新】德业股份：汇兑影响下Q3业绩依旧环增，Q4需求增长趋势延续 事件：德业股份发布2025年三季报，2025前三季度公司实现收入88.46亿元，同比增长10.36%；归母净利23.47亿元，同比增长4.79%；其中，2025Q3实现收入33.11亿元，同比增长1.32%，环比增长11.51%；归母净利8.25亿元，同比下降17.84%，环比增长1%。 1、经营层面上看，公司Q3月度排产稳中有升，逆变器整体销量预计环比小幅增长，其中储能逆变器预计增速更高。 结构上Q3工商储占储能逆变器整体收入占比预计提升到30%以上，其中30-80kW机型保持单月1万台左右的排产规模，100-125kW新产品月排产达到300-500台。 热交换器受下游需求影响，收入同环比有所下降。 除湿机业务经营稳定。 2、财务数据上看，公司Q3期间费用3亿，费用率9.1%，环比均有所增加，主要是汇率波动导致财务费用增多，预计计入财务费用的汇兑损失在0.6亿左右。 3、展望后续，近期乌克兰战后重建需求重启，带动公司9-11月乌克兰订单环比持续高增。 叠加其他市场的需求改善，预计Q4公司经营趋势继续向好。 中期来看，公司作为户储及工商储龙头，成长逻辑不变，持续享受新兴市场户储及海外工商储的快速增长，并凭借产品、成本、渠道优势维持份额及高盈利水平。 AIDC电源打开新成长曲线，明年SST产品有望落地，进一步贡献增量。 4、我们预计公司2025-2026年实现利润33、41亿，对应PE为22、18倍。 继续重点推荐。