公司信息更新报告单季业绩或已触底，关注煤矿和油气成长

单季业绩触底，关注煤矿和油气成长，维持“买入”评级
公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入225.3亿元。Q3煤炭盈利环比修复，天然气主动缩量，乙二醇减亏。

• 煤炭板块：
  • 产量：前三季度原煤产量3,868.08万吨（同比+78.64%），Q3产量1,181.14万吨（同比-0.63%）。
  • 销量：前三季度煤炭销量4,002.67万吨（同比+39.92%），Q3销量1,238.23万吨（同比-3.99%）。
  • 业绩：前三季度净利5.6亿元（同比-65.37%），Q3净利3.04亿元（吨煤净利27元/吨，较Q2好转）。
• 天然气板块：
  • 产销量：前三季自产LNG产量33.26万吨（同比-4.00%），贸易LNG销量108.76万吨（同比-39.59%）。
  • 利润贡献：部分长协订单顺延至Q4，Q3利润减少。
• 煤化工板块：
  • 产量：Q3乙二醇产量4.84万吨（同比+65.71%），煤基油品产量11.84万吨（同比+11.81%）。
  • 影响因素：7月装置大修导致产量环比下滑。

项目建设多点开花，煤炭策略与油气突破打开长期成长空间

• 销售策略调整：转向“效益优先、以销定产”。
  • 白石湖煤矿：2-3年内成为独家供应商，主攻本地煤化工原料转化。
  • 马朗煤矿：依托通道优势，主攻疆外市场。
• 重点项目进展：
  • 淖柳公路扩能改造项目已通车，贡献新利润增长点。
  • 哈萨克斯坦斋桑油气项目取得突破，加速规模化开发。
  • 清洁炼化项目投资20亿元改造“富油煤”，提质煤产量提升至510万吨，煤焦油产量提升至85-90万吨。

有望维持高分红
公司发布2025-2027年分红规划，年均分红率不低于30%。

风险提示：
经济增长不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后。