公司信息更新报告：煤价下跌业绩承压，关注煤矿成长及尿素盈利修复

2025-08-29 张绪成开源证券还是郁闷闷啊

核心观点：兰花科创2025年中报显示，受煤炭及煤化工产品价格下滑影响，公司盈利承压，但煤炭产能仍具成长性，且煤化工节能环保升级项目助力远期发展。
关键数据：
- 2025H1营收40.5亿元，同比-26.1%；归母净利润5747.8万元，同比-89.6%；扣非归母净利润-1.7亿元，同比-130.7%。
- 煤炭产销量H1同比提升7.4%/4.9%，但吨煤毛利同比下降26.1%。
- 煤化工方面，尿素与己内酰胺价格双杀，拖累盈利；尿素吨毛利同比下降77.0%，己内酰胺单吨亏损幅度扩大。
研究结论：
- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.77/4.43/5.11亿元，同比-75.4%/+150.6%/+15.4%。
- 公司以69.494亿元夺得阳城县寺头区块煤炭探矿权，未来吨煤成本有望下降，放大煤价回升期的盈利弹性。
- 煤化工节能环保升级项目已实质开工，智能化、绿色化生产水平提升，为未来盈利改善打下基础。
风险提示：煤价下跌超预期、煤炭产量不及预期、新建产能不及预期。