煤焦早报：供给收缩，矿端转为去库，焦煤基差修复

期货研究报告 2025年10月24日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——看涨焦炭——看涨 盘面： 楼家豪-有色分析师焦煤：截至10月23日收盘，蒙5#主焦煤报1307元/吨(+0)，现货偏强。活跃合约报1258.5元/吨(+49)。基差+68.5元/吨(-49)，1-5月差-66.5元/吨（+8.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424焦炭：截至10月23日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，偏强运行。活跃合约报1768元/吨(+58.5)。基差-134元/吨(-58.5)，1-5月差-128元/吨(+17)。 联系电话：0571-28132615供给： 邮箱：loujiahao@cindasc.com焦 煤 ：523家 矿 山 开 工 率 报85.06%（-2.27） ，314家 洗 煤 厂 产 能 利 用 率 报36.87%(+1.08)，矿端减产，洗煤厂开工上行。 焦炭：230家独立焦企生产率报73.16%(-0.83)，供给持续收缩。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报73.16%(-0.83)，需求下降。 焦炭：247家钢厂产能利用率报90.33%(-0.22)，铁水日均产量240.95万吨(-0.59)。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报189.54万吨(-15.87)，洗煤厂精煤库存289.62万吨(-0.79)。247家钢厂库存782.96万吨（-5.36)，230家焦企库存885.26（+32.33)。港口库存275.65万吨(+2.94)。 焦炭：230家焦企库存37.49万吨（-0.1），247家钢厂库存633.16万吨（-6.28），港口库存200.09万吨（+4.94）。 结论： 焦煤：焦煤方面，近期安监趋严，乌海部分煤矿因环保因素停产，矿山开工下调，供给收缩。现货成交率升至高位，下游采购热情较高。上游矿山精煤库存转为库，洗煤厂持续去库。本周蒙煤价格上调，叠加近期动力煤涨速较快，现货整体偏强。俄乌冲突停火预期上升，但特朗普与普京原定的会面取消，给俄乌冲突未来走向带来新的变数。中美两国贸易谈判代表在马来西亚会谈，时间为24日至27日。随着市场风偏回升，焦煤盘面修复基差，目前已经逼近前高，上方可能面临一定抛压。建议JM01多单持有，警惕回调。 焦炭：焦炭方面，焦炭方面，钢厂铁水维持高位，近期出口多有扰动，但铁水产量未见明显下行，说明钢材需求有韧性。焦炭港口现货偏强运行，有望继续提涨。J01多单轻仓持有。 策略建议：JM01多单持有；J01多单持有 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险） 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，