内生稳健成长，外延快步升级

主要观点

领益智造2025年第三季度报告显示公司业绩表现优异，多领域受益于大客户创新。公司前三季度实现营业收入375.90亿元，同比增长19.25%；归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%。单季度来看，3Q25营业收入139.65亿元，同比增长12.91%；归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%。公司业绩增长主要得益于iPhone系列升级带来的需求提升，以及汽车业务的快速发展。

业务亮点

1. 大客户创新受益：iPhone 17系列引入VC均热板设计、钢壳电池等创新技术，提升散热和充电性能，带动公司相关零部件需求增长。预计下一季度中国市场iPhone收入将恢复增长，公司将持续受益。
2. 汽车业务升级：公司以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，进一步布局汽车业务。收购完成后，公司汽车业务将实现从Tier2向Tier1的转型，完善从动力电池结构件到新能源汽车饰件、动力传动系统轴件的产品布局。2024年汽车及低空经济业务收入同比增长52.90%。

投资建议

分析师预计2025-2027年归母净利润分别为24.3、31.3、36.1亿元，对应EPS为0.33、0.43、0.49元/股，2025年10月31日收盘价PE为47.0、36.5、31.7倍。维持“买入”评级。

风险提示

市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。