2025年三季报点评：产能利用率改善，营收&利润同比高增

2025年三季报点评：产能利用率改善，营收&利润同比高增 2025年11月02日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天 执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn研究助理陶泽执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼业绩稳步增长，25Q3归母净利润实现高增25Q1-Q3公司实现营收7.71亿元，同比+31.8%；实现归母净利润1.37 亿元，同比+78.4%；实现扣非归母净利润1.36亿元，同比+79.83%。单Q3公司实现营收2.52亿元，同比+44%；归母净利润0.52亿元，同比+916%，扣非归母净利润0.52亿元，同比+1041%。25Q3公司营收端与利润端同比高增，主要系去年同期基数较低，本期刀具下游需求有所回暖，公司出货量提升同步带动产能利用率提高，收入端增长与利润率改善同步显现。 市场数据 ◼毛利率有所下滑，期间费用率持续优化25Q1-Q3公司销售毛利率为39.52%，同比-0.12pct，25Q3单季度毛利 率为43.61%，同比+10.93pct。25Q3公司毛利率同步大幅提升，我们判断系需求回暖带动产能利用率提升，进而带动毛利率改善。25Q1-Q3公司销售净利率为17.8%，同比+4.7pct，25Q3单季度销售净 收盘价(元)84.30一年最低/最高价39.70/94.37市净率(倍)5.54流通A股市值(百万元)7,347.59总市值(百万元)7,347.59 利率为20.67%，同比+17.73pct，25Q3盈利能力显著改善。25Q1-Q3公司期 间 费 用 率 为15.3%， 同 比-6.8pct， 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率 为3.5%/3.2%/3.9%/4.7%，同比-1.4pct/-1.5pct/-0.8pct/-3.1pct，期间费用率持续优化。 基础数据 ◼25Q3业绩拐点显现，前瞻布局机器人领域刀具应用1）25Q3业绩拐点显现：25Q3公司营收与利润率显著改善，主要系 每股净资产(元,LF)15.21资产负债率(%,LF)47.98总股本(百万股)87.16流通A股(百万股)87.16 24Q3整体产能利用率不足，利润水平基数较低，叠加25年以来刀具需求有所好转，公司毛利率提升与费用率管控同步并行，带动利润显著修复。2）加强机器人领域布局：公司与头部企业深度绑定，和宇树科技兆威 集团、埃马克等建立战略合作。同时，公司积极整合行业资源，承办“2025人形机器人先进制造技术论坛”，邀请众多人形机器人本体生产企业及人形关键零部件生产企业参会，分享公司在技术上的突破，并共同探索破解高精度减速器等运动部件、仿生结构件等关键部件的加工难题。 相关研究 《华锐精密(688059)：2025年中报点评：业绩稳健提升，切入人形机器人赛道》2025-08-15 ◼盈利预测与投资评级：考虑刀具行业下游需求回暖，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.04/2.76/3.50亿元，当前股价对应动态PE分别为38/28/22倍，维持公司“增持”评级。 《华锐精密(688059)：2024年报&2025年一季报点评：25Q1业绩重回增长区间，股权激励结束费用边际改善》2025-04-29 ◼风险提示：制造业复苏不及预期，下游需求不及预期，研发进度不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn