铝周报：贸易局势缓和，铝价走强

2025-11-01 吴坤金五矿期货陈宫泽凡

供应端：截止10月底，国内电解铝运行产能约4406万吨，开工率月度环比维稳；10月产量环比增加3.5%。海外电解铝产量259万吨，环比上升3.6%。国内铝水比例环比回升1.4%。
库存&现货：铝锭库存60.5万吨，环比下降0.2万吨；保税区库存6.8万吨，环比下降0.6万吨；铝棒库存15.3万吨，环比下降0.5万吨。LME全球铝库存55.8万吨，环比增加8.9万吨，但仍处往年同期低位。华东铝锭现货贴水，LME市场Cash/3M贴水5.5美元/吨。
进出口：9月中国原铝进口24.7万吨，环比增加13.5%，同比增加80.0%。9月未锻轧铝及铝材出口52.1万吨，环比-1.7%。
需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率62.2%，环比降0.2%，行业从旺季向淡季过渡，铝箔维持高位，其他品种开工率下滑，订单结构分化。预计后续开工率将缓步回落或窄幅震荡。
小结：全球贸易局势缓和，国外供应端扰动，铝价刷新年内新高。国内铝锭、保税区及铝棒库存环比下降，LME库存仍处低位。国内外10月电解铝产量环比提升，国内原铝冶炼利润走扩，铝棒加工费微增、铝水比例回升。铝价支撑较强，短期或维持震荡偏强运行。预计下周沪铝主力合约运行区间21000-22000元/吨；伦铝3M运行区间2800-2950美元/吨。

中国供需平衡表：展示国内铝供需数据。
产业链示意图：展示铝产业链结构。
期现市场：
- 沪铝周内涨0.71%至21300元/吨，伦铝周涨0.66%至2888美元/吨。
- 沪铝连一与连三月差较上周不变。
- 华东地区贴水缩窄，华南、中原地区贴水扩大。
- 华东现货相对偏强。
- LME铝Cash/3M由升水转为贴水。
利润库存：
- 原铝冶炼利润较上周增加，处于历史高位。
- 铝锭库存60.5万吨，环比下降0.2万吨；保税区库存6.8万吨，环比下降0.6万吨；铝棒库存15.3万吨，环比下降0.5万吨。
- LME全球铝库存55.8万吨，环比增加8.9万吨，处于往年同期低位。

铝材产量：9月中国铝材产量590万吨，同比下降1.5%；1-8月累计产量4976.7万吨，同比持平。截至10月27日，铝锭日度出库量为14.1万吨，环比下降。
下游开工率：
- 铝棒产量9月环比增加1.5%，产能利用率59.4%，环比提升0.4%。
- 铝型材开工率环比下滑，铝板带箔开工率回升。
- 原铝合金锭、铝杆开工率环比回升。
- 再生铝合金开工率回升。铝锭与铝合金价差扩大至433元/吨。
白电排产：10月家用空调、冰箱、洗衣机排产分别下降23.7%、9.4%、0.2%。
地产、汽车、光伏：地产数据偏弱，汽车产销尚可，光伏组件排产预计小幅反弹。