农林牧渔行业周报：2025Q3生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善

周观察

2025年第三季度，由于猪价超预期下行，生猪养殖进入亏损阶段，导致农业板块利润同比下降58.8%。尽管如此，行业整体仍保持增长态势，2025年第一季度至第三季度，农业行业营业收入同比增长6.44%，归母净利润同比增长10.63%。第三季度，行业销售毛利率、销售净利率和净资产收益率分别同比下降4.68个百分点、4.71个百分点和2.83个百分点，但期间费用率同比下滑0.15个百分点。其中，动物保健、农产品加工及林业、饲料板块的归母净利润同比增速居前，分别达到69.40%、59.33%和54.17%，且净利率和ROE同比均有所提升。

周观点

生猪养殖亏损可能导致去产能加速，行业或进入黄金布局时点。推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块受益于禽畜后周期和海外强劲需求，推荐海大集团、新希望等。宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

本周市场表现

本周上证指数上涨0.11%，农业指数上涨1.99%，跑赢大盘1.88个百分点。农产品加工及林业板块领涨，个股方面，众兴菌业、蔚蓝生物、罗牛山领涨。

本周价格跟踪

本周生猪、白羽鸡、黄羽鸡、牛肉等农产品价格环比上涨。10月31日，全国外三元生猪均价为12.49元/公斤，仔猪均价为18.13元/公斤，白条肉均价为16.44元/公斤。鸡苗均价环比上涨7.83%，毛鸡均价环比上涨3.05%。中速鸡均价为12.85元/公斤，牛肉均价为66.30元/公斤。鲈鱼、对虾价格环比下跌。

主要肉类进口量

2025年9月，猪肉进口量为8.00万吨，同比减少22.5%；鸡肉进口量为0.71万吨，同比减少75.2%。

饲料产量

2025年9月，全国工业饲料产量为3036万吨，环比增长3.4%。

风险提示

宏观经济下行、消费持续低迷、动物疫病不确定性等。