2025 三季报息差小幅回暖，资产质量优异

苏州银行（002966.SZ）城商行Ⅱ 2025年10月31日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn 报告摘要 苏州银行2025Q1-Q3实现营业收入93.7亿元，同比增长1.9%（1H25为+1.5%），实现归母净利润44.8亿元，同比增长7.1%（1H25为+6.1%）。1）营收端：前三季度苏州银行实现利息净收入65.1亿元，同比增长8.9%，增速环比提升6.1个百分点，占营收比例环比提升2.9个百分点至69.5%；实现净手续费收入9.3亿元，同比增长0.5%（1H25为+8.8%），实现净其他非息收入19.3亿元，同比下降15.8%（1H25为-5.1%）。2）利润端：前三季度银行实现归母净利润同比增长7.1%，其中规模增长和成本贡献较大比例。从边际变化来看，息差、拨备、税收贡献环比二季度提升，规模、成本贡献环比持平，手续费、其他非息贡献边际下滑。 总股本(百万股)4,470.66流通股本(百万股)4,396.22市价(元)8.27市值(百万元)36,972.37流通市值(百万元)36,356.75 息差环比小幅提升。3Q25苏州银行单季年化净息差（测算）为1.40%，环比2Q25提升3bp，其中单季年化生息资产收益率为3.25%，环比下降7bp，单季年化计息负债成本率为1.73%，环比下降11bp。前三季度银行累积年化净息差为1.39%，环比提升1bp。 贷款稳步增长，对公贷款（含票据）占比提升。截至3Q25苏州银行贷款总额为3685.5亿元，同比增长11.6%（1H25为+11.8%），其中公司贷款（含票据）、个人贷款分别为2818.2亿元、867.3亿元，分别同比+18.3%、-5.7%，占总贷款比例分别为76.5%、23.5%，环比2Q25分别+1.1、-1.1个百分点。 存款增速环比提升1.4pct。截至3Q25苏州银行存款总额为4715.2亿元，同比增长12.9%（1H25为+11.4%），其中公司存款、个人存款分别为2154.8亿元、2560.3亿元，分别同比增长8.9%、16.4%，占总存款比例分别为45.7%、54.3%，环比2Q25分别-0.6、+0.6个百分点。 相关报告 1、《详解苏州银行2025中报：规模稳 健 高 增 、 息 差 环 比 企 稳 》2025-08-31 2、《详解苏州银行2024业绩快报：转股在即，业绩稳健，资产质量优中向好》2025-02-113、《详解苏州银行2024三季报：信贷 平 稳 增 长 ， 资 产 质 量 稳 健 》2024-11-01 不良率环比持平，不良净生成率下滑。1）不良维度：3Q25银行不良贷款率为0.83%，环比2Q25持平，关注+不良贷款占比环比提升5bp至1.63%，累计年化不良净生成率为0.66%，环比下降6bp。2）拨备维度：3Q25银行拨备覆盖率为420.59%，环比下降17.32个百分点，拨贷比为3.49%，环比下降0.14个百分点。 根据已出三季报，我们调整2025E~2027E盈利预测为55、58、63亿元，前值为54、56、60亿元。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.72X/0.66X/0.61X；苏州银行立足江苏苏州，区位优势突出，近年扩表较快，业绩增长潜力较大，建议关注。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。