2025三季报存贷稳健增长，不良净生成率下滑

兴业银行（601166.SH）股份制银行Ⅱ 2025年10月31日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn 报告摘要 兴业银行2025Q1-Q3实现营业收入1610.2亿元，同比下降1.8%，降幅环比收窄0.4个百分点，实现归母净利润630.8亿元，同比增长0.1%（1H25为+0.2%）。1）营收端：兴业银行前三季度实现净利息收入1109.6亿元，同比下降0.6%（1H25为-1.5%），占营收比例环比提升2.1个百分点至68.9%。实现净手续费收入200.8亿元，同比增长3.8%（1H25为+2.6%），实现净其他非息收入299.8亿元，同比下降9.2%（1H25为-6.8%）。2）利润端：兴业银行前三季度归母净利润同比增长0.1%，其中拨备与规模增长贡献较大。从边际变化来看，规模、息差、手续费、成本贡献环比2Q25提升，其他非息、拨备、税收贡献环比下滑。 总股本(百万股)21,162.85流通股本(百万股)21,162.85市价(元)20.23市值(百万元)428,124.49流通市值(百万元)428,124.49 净息差企稳。兴业银行3Q25单季年化净息差（测算）为1.55%，环比二季度提升4bp，拆分来看，单季生息资产收益率为3.19%，环比下降8bp，单季计息负债成本率为1.68%，环比下降11bp。累积年化净息差为1.55%，环比持平。 贷款稳健增长。截至3Q25兴业银行贷款总额为6.0万亿元，同比增长4.3%，增速环比上半年提升0.2个百分点。其中，对公贷款、个人贷款、贴现票据分别为3.7万亿元、1.9万亿元、0.3万亿元，分别同比+7.8%、-0.3%、-3.9%，占总贷款比例分别为61.8%、32.4%、5.8%，分别环比-0.4、-0.8、+1.2个百分点。 定期存款占比小幅提升。截至3Q25兴业银行存款总额为5.8万亿元，同比增长7.6%（1H25为+9.0%），从期限结构来看，活期存款、定期存款分别为1.9万亿元、3.3万亿元，分别同比增长6.4%、10.0%，占总存款比例分别为32.7%、56.9%，分别环比-2.1、+0.8个百分点。 相关报告 不良净生成率环比改善。1）从不良维度看，3Q25兴业银行不良贷款率为1.08%，环比持平，累计年化不良净生成率为1.11%，环比下降0.16个百分点。2）从拨备维度看，3Q25银行拨备覆盖率为227.81%，环比下降0.73个百分点，拨贷比为2.46%，环比持平。 1、《详解兴业银行2025中报：利润增 速 转 正 ， 存 贷 稳 健 扩 张 》2025-08-30 2、《详解兴业银行2025一季报：息差 环 比 回 升 ， 资 产 质 量 平 稳 》2025-05-113、《详解兴业银行2024年报：息差降 幅 收 窄 ， 利 润 增 速 回 正 》2025-03-29 根据已出三季报情况，我们调整2025E~2027E盈利预测为780、792、809亿元，前值为783、792、807亿元。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.52X/0.49X/0.46X；2025年前三季度兴业银行营收表现持续改善，同时不断推进零售经营体系化建设，业务竞争力不断提升，建议关注，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。