公司点评：Q3利润短暂承压，股权激励显长期信心

业绩表现

宏川智慧2025年Q1-Q3实现收入8.76亿元，同比下降19.5%；归母净利-0.38亿元，同比下降122%。其中Q3实现收入2.85亿元，同比下降18.8%；归母净利为-0.26亿元，同比下降167%。

经营分析

1. 需求减少影响营收：行业需求减少导致出租率及单价下降，收入同比下滑。2025Q1-Q3中国化工产品价格指数CCPI均值为4155.8点，同比下降10.2%，部分子公司出租率未达理想状态。2025Q3CCPI均值为4021点，同比下降11%，行业依旧承压。
2. 盈利能力承压：Q3毛利率为35.6%，同比下降13pct，主要因收入下降而成本相对刚性。期间费用率为40.9%，同比增长6.6pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别同比增长1.35pct、2.71pct、0.34pct和2.20pct。归母净利润率为-9.08%，同比下降20.1pct。其他收益0.06亿元，同比增长65.7%，主要来自政府补助及资产补助递延收益摊销。

公司动态

公司发布2025年股票期权激励计划，拟授予12,270,000份股票期权，占股本2.68%，一次性授予。业绩考核设定营业收入与净利润“双指标”，2025–2027年目标分别为2024年的30%/35%、45%/50%、55%/60%（营收）及45%/50%、55%/60%、65%/70%（净利），实际行权比例取两者完成度中较高值。

盈利预测与评级

考虑上游需求承压，调整2025-2027年净利预测至0.2亿元、2.1亿元、2.7亿元（原0.5亿元、2.1亿元、2.7亿元），维持“买入”评级。

风险提示

新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。