月度市场策略：短期关注风格切换，中期布局“十五五”结构性机遇
随着多重利好逐步落地，市场或面临获利了结压力，短期或呈现震荡向上的态势，需留意风格切换，大盘价值股或占优。短期投资策略上，预计红利股配置价值回归，港股AI概念股仍是科技端配置主线。中长期，建议关注“十五五”规划中政策重点支持产业的结构性投资机遇，比如人工智能、量子科学等数字经济、高端制造、低空经济、航空航天、绿色能源、生物科技、新消费和服务消费等领域。
10月，中美贸易摩擦再起，市场先抑后扬。截至10月30日，10月MSCI中国指数上涨2.0%，上证综合指数上涨2.7%，恒生指数下跌2.1%，纳斯达克金龙中概股指数下跌2.0%。分板块看，能源和公用事业领涨，但医疗健康领跌。10月初，中美贸易争端升级，全球股市大幅下跌，但并未重现4月时的恐慌性下跌，随后美方频频释放愿与中方达成协议的信号，“TACO”交易重现。10月25-26日，双方开展第五轮经贸磋商，股指跌幅快速修复。10月30日，中美元首在APAC峰会上如期会晤。中美双方就关税、出口管制、海事物流和造船业的301调查等议题达成阶段性协议，投资者乐观情绪提升，市场恢复向上动能。
投资港股性价比仍较高。美联储降息落地、中美经贸磋商进展良好、三季报整体业绩稳健等多重利好逐步释放后，市场或面临一些获利了结的压力，短期或呈现震荡向上的态势。从估值上看，当前上证综指和恒指的前瞻市盈率分别为14.4倍和11.6倍，位于其过去5年均值的2.4倍标准差和1.1倍标准差，但恒生科技指数估值仍低于过去5年均值，也显著低于纳斯达克指数的30.9倍。近期，AH溢价进一步收窄。截至10月30日，AH平均溢价较9月底时的20.8%进一步收窄至18.5%，港股相对A股仍有折价。从全年维度上看，预计美联储在年内仍有进一步降息的概率，中美利差缩窄有利于港股估值的修复。如果接下来中美关系缓和，海外不确定性逐步降低，AH溢价仍有一定收窄的空间。
布局“十五五”规划的结构性机遇。经过回测与分析，“十三五”和“十四五”规划建议公布后，短期市场大概率录得正回报，大盘风格赢率较高，价值风格受青睐，因此短期需注意风格切换。从中长期维度上看，政策重点支持产业将提供结构性投资机遇，包括数字经济、高端装备、低空经济、航空航天、集成电路、基础软件、新能源和新材料、生物科技、新消费和服务消费等多个领域。
投资策略主题：红利股配置价值回归，港股AI概念股仍是科技端配置主线。预计短期市场风格将出现转换，部分前期涨幅较多但基本面较差的成长股或有获利了结压力，资金或将转向估值偏低的红利板块，比如电信服务、金融等。另外，美股AI行情有望延续至港股，重点关注AI属性较强并具备护城河的港股AI龙头。
投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。
