公司经营情况
2025年前三季度，公司各项主要业务经营情况相对稳健：
- 零售气业务：零售气量稳健增长，但增速有所放缓。2025Q3零售气量62.4亿方，同比增长2.1%；前三季度零售气量191.9亿方，同比增长2.0%。其中，工商业气量152.1亿方，同比增长2.5%；民用气38亿方，同比增长1.5%。
- 平台气业务：平台交易气量有所下滑，接收站周转率显著提升。2025Q3平台交易气量12.6亿方，同比下降7.1%；前三季度平台交易气量39.5亿方，同比下降2.8%。其中，海外平台交易气销售气量14.3亿方，同比下滑2.7%；国内平台气销售气量25.2亿方，同比下滑3.1%。舟山接收站接卸量达198万吨，同比增长14.2%。
- 泛能业务：泛能项目稳步扩张，装机规模稳健增长。前三季度泛能销售量289.9亿千瓦时，其中冷热占比50.6%，汽占比45.1%，电占比4.3%。
私有化进展
- 公司已向香港联交所递交了新奥能源的介绍上市申请，并已向中国证监会报送备案申请材料，已完成国家发改委备案程序。
- 本次交易完成后，A股EPS有望增厚，上市公司与标的公司有望更好发挥协同效应。
海外长协和接收站项目
- 2025-2029年合计870万吨的海外长协有望放量，预计2025/2026/2027/2028/2029年分别有60/180/200/160/270万吨的增量长协将开始执行。
- 舟山三期接收站全面建成，处理能力提升至1000万吨/年。
分红计划
- 2026-2028年公司承诺每年现金分红比例不少于当年归属于上市公司股东的核心利润的50%。
- 2025年分红计划仍执行《新奥股份未来三年（2023-2025年）股东分红回报规划》以及出售新能矿业100%股权所得投资收益的三年特别派息，合计每股不低于1.14元（含税）。
盈利预测及评级
- 公司具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。
- 私有化后EPS有望增厚，上下游一体化协同效益有望增强。
- 预测新奥股份2025-2027年核心归母净利润分别为57.18亿元、64.10亿元、71.11亿元，EPS分别为1.85元、2.07元、2.30元，对应10月30日收盘价的PE分别为10.43/9.30/8.38倍，维持“买入”评级。
风险因素
- 国内宏观经济增长不及预期，天然气消费量增速不及预期。
- 接收站项目建设进度低于预期，国内天然气顺价程度不及预期。
- 综合能源销售量低于预期，私有化进程不及预期。
