Q3业绩稳健增长，人形机器人产品进展顺利

公司概况与业绩表现

• 业绩稳健增长：2025年前三季度，公司实现营收7.28亿元（同比增长23.43%），归母净利润1.37亿元（同比增长18.82%）。第三季度营收2.49亿元（同比增长10.19%），归母净利润0.43亿元（同比增长21.39%）。
• 盈利能力提升：毛利率为40.38%，净利率为18.86%；第三季度毛利率39.13%，净利率17.11%，均有所提升。

地域布局与市场拓展

• 国内市场完善：东莞项目厂房封顶，预计2026年年中投用；山东子公司开业，聚焦华北区域市场，提升区域响应速度。
• 海外市场拓展：拟向墨西哥子公司增资400万美元，计划在摩洛哥及越南投资布局，覆盖欧洲及东南亚市场，推进全球化战略。

新兴领域布局

• 人形机器人：提供线束系统功能性保护套管、灵巧手腱绳等产品，与下游客户对接，产品处于测试验证阶段。
• 其他领域：储能领域推出新产品，低空经济领域与飞行汽车客户初步接洽，光伏、风电、医疗等领域也在积极布局。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“买入-B”评级，预计2025-2027年营收分别为10.55/12.85/15.39亿元（同比增长22.0%/21.8%/19.7%），归母净利润分别为2.14/2.73/3.36亿元（同比增长21.4%/27.8%/23.0%），EPS分别为2.73/3.48/4.28元，PE为31.5/24.6/20.0倍。
• 风险提示：原材料价格波动、国际贸易摩擦、市场竞争、市场需求波动等风险。