红星美凯龙2025二季度收入预期回温，亏损仍在加剧

核心观点与关键数据

红星美凯龙作为中国家居建材零售行业的头部企业，近年来向“轻资产，重运营”模式转型，并实施“3+星生态”战略以打破增长困局。然而，企业目前面临多方面压力，业绩持续承压。

财报现状分析

• 业绩下滑：2024年全年营收78.21亿元，同比下滑32.1%；2025年一季度营收16.15亿元，同比下滑23.5%，归母净利润-5.13亿元。
• 亏损加剧：2025上半年归母净亏损预计在15.9亿至19.2亿元之间，同比扩大27%至53%。
• 影响因素：
  • 供大于求，需求减弱（受房地产行业周期性波动影响）。
  • 租金减免政策（短期内影响收入）。
  • 战略调整成本（引入新业态但收入占比低）。
  • 资产估值下调（投资性房地产估值下调超18亿元）。
• 应对措施：成本端持续压缩，2024年营业成本同比减少34.5%，销售费用、研发费用下滑超30%。

业务现状解读

• 自营业务占比提升：2025年一季度自营及租赁收入占比77%，租赁商场数量减半，租金及相关收入下降21%，委管商场收入下降28.1%。
• 新业务创收水平不明朗：
  • 渠道拓展：以“抖音本地生活”为核心，开展52581场直播，抖音本地生活券销达30万张。
  • 提升高端定位：策划高端家装生态大会、高端电器行业大会等。
  • 强化设计认知：“M+高端家装设计”平台通过设计师论坛、设计游学等活动提升行业认知度。

业务发展预测

• 短期承压：多重因素导致业绩短期内难以逆转，但国家政策支持（如房贷利率下调、以旧换新政策）有望推动需求复苏。
• 未来展望：
  • 2025年二季度营收预计达21.3亿元，较一季度回升。
  • 未来两年计划布局100家高端生活电器馆，实现M+高端家装设计中心全国百MALL覆盖。
  • 新能源汽车业态拓展仍是重点，占比面积已超100万平方米。
  • 推动休闲娱乐、教育培训等多元业态合作，构建“家居+多元业态”新格局。