宏观逻辑
中美贸易关系缓和，风险偏好回升，贵金属强势告一段落，有色金属在铜强势带动下近期波动回升。美联储10月降息25BP，12月结束缩表，但鲍威尔对降息表态谨慎，美元指数反弹。G7成立“关键矿产生产联盟”，减少对中国关键矿产依赖。“十五五”规划提出培育壮大新兴产业和未来产业，中国9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%。
行情回顾
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持仓分析
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现货市场
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产业链分析
- 铜：美国Freeport McMoRan印尼Grasberg矿山泥石流事故暂停生产，废铜和废产阳极供应趋紧，国内冶炼厂检修增多，电解铜产量9月环比下降。国内铜需求进入季节性旺季，库存持续去化。未来铜价中枢有望上移，沪铜短期上方压力区间89000-90000元/吨，下方支撑区间84000-85000元/吨。期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权。
- 锌：美联储降息但12月降息不确定性增强，沪锌震荡回调，现货库存略有回落，矿端强势，海外低库存偏强，下游接受度略有提高。沪锌上方压力22500-22600，下方支撑21700-21800，逢低卖出虚值看跌。
- 铝：盘面高位震荡整理，逢低适量加多，上方压力21500-21800，下方支撑20500-20800。氧化铝现货价格企稳，在产产能周环比减少，空单减仓为主，上方压力3000-3200，下方支撑2600-2700。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，上方压力21000-21200，下方支撑20000-20500。
- 锡：盘面高位震荡，基本面旺季需求略有好转但程度有限，上方压力290000-300000，下方支撑260000-270000。期权策略：买入虚值看跌期权。
- 铅：美联储降息但12月降息不确定性增强，铅前期上涨后需求转淡，阶段供应偏紧，复产及进口补充预期仍存。铅价震荡整理，短期下方关注17300-17400，若失守则回归前期低位震荡区域，上方暂关注17800-18000。期权策略：备兑卖看涨期权持有，新单观望。
- 镍及不锈钢：镍供需偏空库存偏高压力延续，沪镍整理反复，上方压力12.5-12.8万元，下方支撑11.8-12万元。不锈钢基本面变化不大，自身供需偏淡，成本支持较弱，近期库存略回升，需求偏淡，震荡格局延续。不锈钢区间回落，支撑位12500-12600，上方关注13000-13200。
套利分析
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期权策略
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重要事项
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