新能源及有色金属日报

重要数据显示，LME锌现货升水为132.96美元/吨，SMM上海锌、广东锌、天津锌现货价分别较前一交易日变化-40元/吨至22250元/吨、-30元/吨至22260元/吨、-40元/吨至22230元/吨，对应升贴水分别为-40元/吨、-90元/吨、-60元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于22490元/吨，收于22365元/吨，较前一交易日-30元/吨，成交111090手，持仓119758手，日内最高22540元/吨，最低22325元/吨。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为16.15万吨，较上期-0.20万吨；LME锌库存34900吨，较上一交易日-300吨。

市场分析认为，冶炼厂对矿端采购需求旺盛，矿端TC有望进一步下滑，虽进口矿TC跟随顶部回落，但进口亏损依旧显著。当前冶炼综合尚有利润，国内供给压力依旧，但高成本地区综合利润仅200元/吨，若TC持续回落，供给端压力有望减小。出口窗口全面打开，但LME拟推限制近月大额持仓，现货升水持续高位，交割出口仍有利润，但远月合约交割利润难有，交割不确定性抑制出口积极性，海外库存难以形成趋势性增长。微观数据从利空向利多转变，宏观向好背景不变，但海外矿端库存偏高，需考验锌消费韧性的可持续性。

策略建议单边谨慎偏多，套利中性。主要风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。