石油沥青周报：成本端驱动增强，终端需求延续疲软

核心观点

本周沥青期货市场表现：原油价格大幅反弹带动沥青期货上涨，BU主力合约周度涨幅5.23%。

供应方面：国内重交沥青77家企业产能利用率31.1%，环比下降4.7%。江苏新海转产渣油，无棣鑫岳停产沥青，山东胜星、广州石化停产检修，导致整体产能利用率下降。

需求方面：受天气与资金因素影响，沥青终端需求改善乏力。10月下旬后北方地区气温下降，东北、西北地区道路项目陆续收尾，沥青刚性需求下滑；华北、山东地区重点项目赶工，但中小项目开工少，整体需求增量有限；南方地区项目施工平稳，但未出现集中抢工迹象。天气与资金匮乏导致需求缺乏改善动力。

库存方面：截至10月23日，国内54家沥青样本厂库库存76.4万吨，较10月20日增加0.5%；104家社会库库存136.8万吨，较10月20日减少1.9%。

市场分析：地缘与宏观因素带动原油反弹，沥青盘面上涨，但现货端反应平淡，基差走弱。沥青供需两弱格局延续，炼厂开工率下滑但需求疲软抑制市场情绪，库存暂无明显去库或累库信号。短期沥青基本面驱动不足，更多受原油走势影响，盘面或反复波动，建议保持谨慎。

策略

单边：中性，短期观望为主 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无

风险

原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等