石油沥青周报：成本端驱动增强，终端需求延续疲软

核心观点 市场分析 本周沥青期货市场表现：本周原油价格大幅反弹，并带动包括沥青在内的能源板块整体上涨。BU主力合约周度涨幅录得5.23%。 供应方面：参考隆众资讯数据，国内重交沥青77家企业产能利用率为31.1%，环比下降4.7%。江苏新海转产渣油，此外无棣鑫岳停产沥青以及山东胜星、广州石化停产检修，导致整体产能利用率下降。 需求方面：受到天气与资金因素影响，近期沥青终端需求改善乏力。10月下旬后北方地区气温进一步下降，东北、西北地区大部分道路项目将陆续收尾停工，沥青刚性需求继续下滑；华北、山东地区部分重点项目或仍在赶工，但中小项目开工较少，整体需求增量有限；南方地区项目施工相对平稳，但并未出现集中抢工的迹象。整体来看，天气与资金匮乏的因素延续，导致沥青终端需求缺乏足够改善动力。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至10月23日，国内54家沥青样本厂库库存共计76.4万吨，较10月20日增加0.5%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计136.8万吨，较10月20日减少1.9%。 受到地缘与宏观多重因素的影响，原油价格从低位强势反弹，并带动沥青盘面上涨。然而，沥青现货端反应相对平淡，基差显著走弱。就沥青自身基本面而言，整体供需两弱格局延续，虽然炼厂装置开工率再度下滑，但需求端的疲软抑制了市场情绪，现货端氛围偏弱，库存暂无明显的去库或累库信号。往前看，沥青自身基本面驱动相对不足，短期或更多受到原油走势的影响，考虑到当前处于重要宏观事件未决的窗口期，盘面可能会反复波动，建议保持谨慎。 策略 单边：中性，短期观望为主跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房