核心观点与关键数据
- 市场行情：LPG主力合约震荡上行，基差-69（-49），11-12月差90（-47），12-01月差113（-1）。国内民用气价格大幅下跌，华东4279（-66），山东4360（+160），华南4405（-55）。仓单2416手，万华2300，运达+64，海裕石化+52。
- 外盘表现：外盘价格大涨，FEI月差-6.25美金（+3.75），CP月差-8美金（-4）。PG-CP至114（-17）；PG-FEI至79（-33）。FEI-CP至35（+15）。美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（-4）。美湾-日本运费116（+0）、中东-远东56（-4）。FEI-MOPJ缩小但切换窗口仍开启，最新-82.5（-11.5）。
- 供需分析：PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均减少；化工需求支撑，燃烧需求预期回暖。PDH开工率71.66%（+2.9pct），河北海伟重启与万达天弘提负，中景二期再度停工。下周利华益维远预计恢复。
- 后市预测：库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨。丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与。
研究结论
- 现货市场：民用气价格下跌后反弹，华东、山东、华南价格分别上涨11、10、0点。醚后碳四价格稳定在4370点。
- 外盘市场：FEI和上涨，CP官价小幅超预期公布，丙丁烷分别下降20、15点。
- 供需端：PDH开工率提升，但部分装置停工，库存减少，需求预期回暖。
- 后市展望：现货维持小幅上涨，丙烷建议谨慎参与。
