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2025年10月FOMC会议点评：10月FOMC：不承诺12月降息

2025-10-31 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁东吴证券 ~ JIAN

核心观点：10月美联储FOMC会议降息25bps并宣布12月1日结束缩表，符合预期。Powell表示不预设12月降息路径，市场解读为鹰派，导致美债利率和美元指数上行，黄金和美股下跌。若数据延续当前趋势，12月降息仍是大概率事件。中长期看美联储仍在降息周期，2026年换主席后市场有望迎来更多次降息，对应更低的美债利率和更恶化的美元信用。
FOMC声明：降息25bps至[3.75, 4.0]%，12月1日结束缩表。反对票来自Miran（降息50bps）和Schmid（不降息）。声明对经济描述与9月变化不大，仅将美国增长表述从“放缓”改为“温和扩张”。缩表结束因货币市场流动性收紧，减持MBS所得资金将用于再投资TBills。
发布会：Powell对12月降息表态谨慎（“远未成定局”），市场解读鹰派。对就业和通胀看法未变：①增长方面，经济稳固，劳动力市场未加速疲软，AI公司有业绩支撑，数据中心建设对利率敏感度低。②通胀方面，关税影响一次性，核心PCE同比应在2.3-2.4%，未见通胀预期推高通胀。③货币政策方面，FOMC委员分歧大，高度不确定性导致放缓降息路径，政策利率已进入中性水平区间。
策略启示：短期降息预期受数据扰动大，中长期看美联储仍在降息周期。12月降息概率63%，至2026年底累计降息3.4次/85bps。“不预设12月降息”符合数据依赖决策，市场反应过度。若数据延续当前趋势，12月降息仍可能。2026年换主席后有望更多次降息，对应更低美债利率和更恶化美元信用。
风险提示：特朗普政策落地节奏与预期差异、高利率引发流动性危机、关税影响通胀大于预期。