天宇股份机构调研纪要

调研日期: 2025-10-30 浙江天宇药业股份有限公司成立于2003年,是一家专业研发、制造和销售制剂、原料药以及医药中间体的股份制制药上市企业。公司拥有八家全资子公司,共占地700多亩,是国家高新技术企业、国家知识产权示范企业。公司的主要产品涵盖降血压类、降血糖类、抗血栓类、抗哮喘类、抗病毒类药物等医药中间体和原料药。公司是全球大型沙坦类药物原料药及中间体生产企业之一,50%以上产品服务于TEVA、POLPHARM、NOVARTIS—SANDOZ等国际、国内知名药企,在国内同类厂商中处于领先地位。 第一部分:公司经营情况介绍 2025年第三季度公司营业收入71,954.86万元,较上年同期增长7.91%,归属于上市公司股东的净利润7,142.11万元,较上年同期增长 123.90%,扣除非经常性损益的净利润6,881.97万元,较上年同期增长141.18%。三季度收入端增长主要来自制剂业务收入增长,原料药及中间体及CDMO业务的收入较去年同期稳定,其中沙坦类产品较去年同期略有下降,非沙坦类产品依然保持稳定增长。 2025年前三季度公司营业总收入228,698.11万元,较上年同期增长18.36%,归属于上市公司股东的净利润22,093.30万元,较上年同期增长159.57%,扣除非经常性损益的净利润21,010.79万元,较上年同期增长130.13%。公司主营业务均实现稳健增长,受业务结构变化影响,销售毛利率提升,各项经营费用率保持平稳。 第二部分:问答环节 1、问:公司CDMO新客户开拓情况? 答:公司CDMO新客户的合作项目根据客户自身的研发与生产计划协同推进。项目的最终规模与落地时间,主要取决于客户项目的整体进度,目前合作顺利。 2、问:公司对国内制剂 2026 年展望及制剂业务的员工激励和绩效考核周期? 答:2025年制剂收入2.9亿元,进入了明确的成长期,展望2026年,公司的制剂业务将迈入一个关键的收获期。一方面,公司前期布局的多个制剂产品进入放量阶段;另一方面,通过集采、零售及线上渠道的协同发展与矩阵构建,市场覆盖与渗透能力将得到显著增强。基于此,公司有充分的信心,制剂业务将继续作为公司强劲的增长引擎,驱动业绩持续快速增长。在制剂业务端,公司每年会制定明确的KPI目标,并将其按层级落实、按季度和月份进行分解。制剂业务激励政策清晰,业务人员的收入与业绩直接挂钩,目标导向较为明确。 3、问:资本开支计划产能折旧摊销? 答:资本开支方面,新的制剂生产线正按规划有序建设中。该产线预计将于2025年之后方可达到预定可使用状态。因此,在2025年 及以前,此项资本开支不会新增相关的折旧与摊销费用。 4、问:非沙坦原料药毛利率水平?沙坦原料药毛利率水平? 答:公司2025年1-9月整体销售毛利率达到39.14%,同比增长3.67个百分点。这一提升是上述非沙坦原料药的规模放量、 1、非沙坦原料药毛利率:呈现稳步上升趋势。这主要得益于其中多个核心品种(如孟鲁司特钠、西格列汀等)在规范市场陆续进入商业化放量阶段,规模效应逐步显现。同时,公司持续的工艺技术优化和生产效率提升,有效降低了单位制造成本,共同推动了该业务板块毛利率的改善。 2、沙坦原料药毛利率:保持稳定。该业务作为公司的成熟业务,虽然受市场激烈竞争,价格呈下降趋势,但依托公司的规模优势和技术优势,目前毛利率水平维持在相对稳定的区间。 5、问:公司对未来资产减值计提及研发费用率预期? 答:关于资产减值计提,公司一贯秉持审慎性原则,并已建立规范的测试流程。公司将在报告期末,根据资产的实际情况和市场环境,严格履行减值测试程序。目前相关工作尚未完成,因此具体金额暂未确定,敬请广大投资者以公司正式公告为准。公司的研发投入在过去几年处于战略投入期,年度支出稳定在2.5亿元左右,其中制剂研发是主要构成。目前,核心制剂项目的投入高峰期已过,整体研发支出将保持稳定。未来,随着营业收入规模的持续增长,预期研发费用率将呈现逐步下降的趋势。 6、问:原研企业合作的产品类别和进度,主要客户的介绍? 答:自2020年公司确立并执行聚焦高端市场、服务全球原研企业的战略以来,相关布局已取得扎实成效。截至目前,公司已成功与包括诺华、赛诺菲、三共及默克在内的多家国际领先原研企业建立战略合作,并在8个仿制药原料药品种上实现供应,同时在CDMO项目的合作深度与广度上持续拓展。为支撑该战略,公司持续强化海外业务团队的专业能力与技术服务水平,为深化客户合作奠定了坚实基础。前三季度,公司来自规范市场的原料药收入占比已达78%,其规模与占比均呈现稳步提升态势。与这些优质客户的长期稳定合作,不仅为公司带来了持续可靠的盈利贡献,也显著增强了公司业务发展的韧性与抗风险能力。