天宇股份机构调研纪要

调研日期: 2025-04-26 浙江天宇药业股份有限公司成立于2003年,是一家专业研发、制造和销售制剂、原料药以及医药中间体的股份制制药上市企业。公司拥有八家全资子公司,共占地700多亩,是国家高新技术企业、国家知识产权示范企业。公司的主要产品涵盖降血压类、降血糖类、抗血栓类、抗哮喘类、抗病毒类药物等医药中间体和原料药。公司是全球大型沙坦类药物原料药及中间体生产企业之一,50%以上产品服务于TEVA、POLPHARM、NOVARTIS—SANDOZ等国际、国内知名药企,在国内同类厂商中处于领先地位。 第一部分:公司经营情况介绍 一、2024年度经营情况 594万元,较上年同期2,734万元增长104.6%;扣除非经常性损益的净利润6,746万元,较上年同期增长6.9%。 1、公司非沙坦类原料药及中间体业务的销售收入实现快速增长,公司通过对重点产品实施工艺优化,有效地实现了成本的控制和效率的提升,同时部分产品销量快速增长,规模效应逐步显现,促使该业务板块毛利率较上年同期有显著增长; 2、公司沙坦类原料药及中间体业务的竞争依然激烈,市场销售价格呈现下行压力。公司始终坚持客户第一原则,切实提升客户服务能力。2024年度,原料药产品销量保持稳定增长,沙坦类原料药产品的销量 1,744 吨,较上年同期增长约 13%,进一步夯实了公司 在沙坦领域的市场地位。尽管行业整体价格处于低谷期,但公司近几年通过推进降本增效策略、强化成本管控体系,沙坦类毛利率依然保持合理的水平。 3、公司制剂业务持续优化渠道布局,截至2024年底,已与14,000余家医院建立合作,覆盖1,000余家连锁药房及20,000余家终端市场。2024年度制剂业务销售收入2.55亿元,较上年同期增长143%,实现毛利额的显著增长,同时,公司积极提升研发效率及优化临床费用支出,2024年度研发费用支出较上年同期下降约2,000万元,制剂业务的亏损幅度明显收窄; 4、公司CDMO业务板块运营稳健,2024年商业化项目受客户需求变动调整,部分项目订单量有所下降,但整体业务规模保持稳定,全年实现销售收入36,580万元,较上年同期下降9.8%。 二、2025年一季度的经营业绩 2025 年一季度营业收入 75,932 万元,较上年同期 68,945万元增长 10%,归属于上市公司股东的净利润 8,6 18 万元,较上年同期增长113%,扣除非经常性损益后的净利润为8,234万元,较上年同期增长56.79%。 2025年一季度业绩变动主要原因分析如下: (一)公司非沙坦类原料药及中间体业务板块收入显著增长,盈利能力持续优化,毛利率水平稳步提升。该业务板块实现营业收入1.89亿元,较上年同期增长57%; (二)公司制剂业务持续发力,一季度营业收入 8,077 万元,较上年同期增长97%,受产品结构变化,产品生产规模扩大及生产成本管控有效等因素驱动,制剂毛利率持续提升。 (三)公司 2025 年外汇套期保值损失的减少近 2,600 万元。 三、主要经营亮点: (一)原料药板块非沙坦类业务呈现高速增长态势; (二)公司原料药业务,面对激烈的市场竞争环境,毛利率依然保持较高水平; (三)制剂业务板块,2024 年度共有 23 个制剂品规(涉及 17 个制剂品种)获得药品生产批件,截止目前,共获批 63个制剂规格(涉及48个制剂品种),进一步丰富了公司的产品管线;制剂业务新增2个国家集采产品,18个省级续采产品,为公司新的增长曲线打下坚实基础。 (四)2024 年公司总部黄岩江口场地顺利通过了美国(FDA)的现场检查,并于2025年3月份收到FDA解除警告的邮件。截至目前,公司三个场地通过了美国(FDA)的现场检查,两个场地通过欧盟(EDQM)的现场检查,三个场地通过日本(PMDA)的现场检查。 第二部分:问答环节 1、问:公司2025年各个板块增长及展望? 答:面临激烈的市场竞争,公司2025年沙坦类产品价格较上年同期呈现下降趋势,环比 2024 年四季度价格趋于稳定。2025年一季度,沙坦类原料药销量较上年同期基本持平,但由于价格下降,销售收入较上年同期下降9%;非沙坦产品收入持续增长,较上年同期增长57%,其中抗哮喘及降血糖类产品呈现显著增长势头,未来,随着非沙坦产品专利的逐渐到期,市场需求逐步释放,预计将为公司的增长带来更多机遇;制剂产品每年以 15-20 个批文的获批,产品管线不断的丰富,从目前业务结构来看,产品集中度较高,新获批产品刚上市,多数品种收入贡献相对有限;CDMO业务保持稳健发展,收入规模较上年同期持平。 2、问:对非沙坦类产品放量品种及未来的展望? 答:公司非沙坦类业务品种储备丰富,重点品种包括西格列汀、孟鲁司特钠、依折麦布、替格瑞洛、维格列汀、利伐沙班、阿哌沙班、达比加群酯等。2024年,公司新立项的原料药及中间体品种20个,完成工艺验证的原料药品种12个。公司持续加强国际注册申报工作,同步推进全球拓展战略。2024年非沙坦类销售收入约5.58亿元,基于现有订单储备及市场拓展计划,预计将延续快速增长趋势。未 来,公司业务将更具多元化,沙坦类业务将为公司提供稳定现金流,非沙坦类业务、CDMO业务和制剂业务三大板块,正加速构成公司增长的""第二曲线"",为公司未来可持续发展提供强劲动力。 3、问:公司CDMO业务介绍及2025年展望? 答:2025年一季度,公司CDMO业务营业收入1.36亿,较上年同期下降 4%,整体业务规模基本保持稳定态势。展望2025年,已实现商业化的产品业务市场需求稳定,待产业化的CDMO 项目受客户唯一性、产品结构变化及客户在该项目上市、市场推广进度等因素影响,存在较高不确定性。 4、问:公司制剂业务的介绍及后续规划? 答:公司制剂业务目前可产生收入的产品有34个品种,收入结构相对较集中,主要来自集采业务和零售业务。后续,公司销售团队通过对 销售渠道的完善和推广力度的加大及批文的获得,制剂业务未来有更多增长的可能性。目前制剂业务3个车间投入运营,已满足当前生产需求。诺得药业生产基地正在建设中,为后期业务增长提供产能支持,为未来制剂发展奠定基础。 5、未来几年公司存货变化趋势? 答:公司 2025 年已将存货管理纳入管理层的 KPI 考核指标,本年一季度末存货余额较年初下降约 8,000 万元,管理目标初现成效。未来,公司将持续深化存货管理,通过生产、运营、销售三部门的协同管理,确保公司存货处于合理水平。 6、山东昌邑天宇2025年一季度经营情况及2025年全年展望? 答:当前阶段山东昌邑天宇基地仍处于亏损状态。随着后续公司战略的调整,导入新产品项目等举措提升该基地产能效益,产能利用率有望提升,力争在2025年实现经营亏损收窄的目标。 7、公司对2025年研发费用、销售费预期如何? 答:公司推行全面预算管理体系,致力于实现生产端与管理端降本增效的目标。近几年,公司持续优化研发管理体系,特别是在制剂业务板块,通过提升研发效率、优化资源配置,实现了研发环节的降本增效。因此,过去三年公司的研发支出金额呈现逐年下降的趋势。 展望2025年,公司将继续保持稳健的研发投入策略,预计全年研发费用规模将与 2024 年度基本持平。在保持合理研发支出的同时,公司仍将确保研发资源的高效利用,以支持公司中长期的产品管线布局和可持续发展。制剂业务的快速增长带动了销售费用上升,主要源于销售推广费用及销售人员薪酬的增加,因此,销售费用与销售收入呈正相关关系。"