AI&信创双轮驱动，Q3实现良好增长

金山办公2025年前三季度实现良好增长，信创招标加速推动业绩提升。公司2025年第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；净利润4.31亿元，同比增长35.42%。

业务表现：

1. WPS个人业务：收入8.99亿元，同比增长11.18%。通过AI新产品落地及海外精细化运营，WPS Office全球月活设备数达6.69亿，同比增长8.83%。
2. WPS365业务：收入2.01亿元，同比增长71.61%。协作与AI产品完善，民营企业及地方国企客户覆盖进展显著。
3. WPS软件业务：收入3.91亿元，同比增长50.52%。信创招标加速，政务AI产品在中央及地方党政机关落地推广。

产品创新：

• 发布WPSAI3.0，推出原生Office办公智能体“WPS灵犀”，融合AI功能，实现协同智能体转变。
• 推出AI改文档、灵犀语音助手、WPSAIPPT、WPS知识库等全新功能。

生态合作：

• 9月推出骁龙X系列平台赋能的AIPC适配版WPSOffice，启动速度提升20%，展现高速响应和低功耗表现。

投资建议：

• 预计2025-2027年EPS分别为4.06、4.83、5.83元，对应PE分别为83.24、69.93、57.89倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧；技术迭代不及预期；AI业务落地不及预期等。