2025年三季度报告点评：Q3归母净利润高增35%，集运分部净利润高增

2025-10-30 匡培钦,黄安信达证券徐红金

公司整体业绩：2025年Q1至Q3累计实现营业收入193.10亿元，同比增长0.07%；归母净利润33.00亿元，同比下滑2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比下滑11.78%。
季度表现：Q1收入55.95亿元，同比-10.53%，Q2收入69.89亿元，同比0.13%，Q3收入67.25亿元，同比10.95%；Q1净利润8.65亿元，同比-37.07%，Q2净利润12.59亿元，同比12.25%，Q3净利润11.75亿元，同比34.75%。
分板块表现：
- 油轮运输：Q1至Q3累计收入67.34亿元，同比-3.55%；分部净利润18.90亿元，同比-8.25%。Q1至Q3净利润增速分别为-44.02%、0.22%、54.77%。
- 干散货运输：Q1至Q3累计收入60.84亿元，同比0.23%；分部净利润7.14亿元，同比-38.97%。Q1至Q3净利润增速分别为-55.46%、-40.66%、-21.04%。
- 集装箱运输：Q1至Q3累计收入44.26亿元，同比9.20%；分部净利润10.37亿元，同比119.70%。Q1至Q3净利润增速分别为222.12%、115.15%、76.47%。

盈利预测：预计公司2025至2027年营业收入分别为265.00、277.85、288.20亿元，同比增速2.72%、4.85%、3.73%；归母净利润分别为56.21、63.14、67.50亿元，同比增速10.05%、12.33%、6.90%；EPS分别为0.70、0.78、0.84元。
投资评级：维持“增持”评级，2025年10月29日收盘价对应PE为12.33、10.97、10.26倍。
风险因素：船队规模扩张超预期、环保监管执行力度不及预期、地缘政治风险。