业绩重回增长，Q3新签订单增速明显

耐普矿机(300818.SZ) 业绩重回增长，Q3新签订单增速明显 机械设备｜通用设备 2025年10月28日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司近日发布2025年三季报，根据公告，公司2025年Q1-Q3实现营业收入7.14亿元，同比下降22.46%，剔除EPC项目后，公司主营制造业务收入7.11亿元，与去年基本持平，实现归母净利润0.62亿元，同比下降48.07%。其中2025年Q3单季度实现营业收入3.01亿元，同比增长2.18%，环比增长37.15%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长26.31%，环比增长301.71%。 Q3新签合同增长显著。2025前三季度，公司合同签订总额较去年同比增加32.21%，其中国内同比增长11.72%，国外同比增长51.44%；其中第三季度公司合同签订额较去年同比增长80.42%，其中国内增长48.31%，国外增长114.30%。拉美及非洲地区近几年均保持50%以上高速度增长。 铜矿品位下降，公司作为备件龙头有望充分受益。当前全球铜矿普遍面 临开 采年限 过长的 问题 ，全球 铜矿品 位呈现 逐渐 下降趋 势，以Bloomberg收录的18家海外主要矿企铜矿开采品位的均值看，矿石品位开采下滑明显，从2000年的0.79%下滑至2021年0.43%。铜矿品位下降意味着单位矿石能获得的金属铜量减少，且会导致矿石难磨程度更高。矿山企业只能通过新开矿山、增加选矿备件消耗、提高选矿设备的选矿效率等方式维持产量的增长。由于选矿备件能够有效保护设备受物料的直接冲击和磨损，从而延长设备使用寿命和保护设备长时间稳定运行，因此在铜矿品位下降叠加铜矿产量增长的背景下，矿企对选矿备件的需求将得到增长。 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 相关报告 1耐普矿机2024年年报点评：利润稳健增长，海外持续发力2025-04-142耐普矿机公司深度报告：布局全球，橡胶复合备件龙头扬帆起航2024-12-12 二代复合衬班性能优势显著，市场推广顺利。根据公司投资者交流纪要，公司锻造复合衬板较传统金属衬板具有五大优势：①提升磨机台效：显著提升设备性能——实现台效增加10%，并有效延长磨机稳定运行时间。②降低能耗：衬板整体重量减轻20%-30%，从而有效降低了磨机运转负荷，并使能源消耗降低7%-12%。③使用寿命长：其耐磨性远超传统铸造合金材料，能将衬板的使用寿命延长1倍以上。④运行稳定：材料不易延展，使得安装与拆卸流程更为简便，可缩短检修停机时间。⑤拆装便利性提升：减少设备检修频率和检修时间，同时 减少选厂作业风险。同时，该产品在海内外客户均有应用案例，反馈良好，后续有望成为公司业绩支撑。 投资建议：公司是国内橡胶耐磨件龙头，且产品质量能够比肩伟尔集团等海外巨头，橡胶耐磨备件相较传统金属备件具备诸多性能优势，公司作为龙头将充分受益。公司三季度业绩迅速回暖，韧性十足，我们看好公司长期发展。我们维持公司的2025-2026年的业绩预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.32、1.74、2.20亿元，对应的EPS分别为0.78元、1.03元、1.30元，对应2025年10月28日股价，PE分别为41.83倍、31.59倍和25.07倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：海外客户开拓不及预期；橡胶备件市占率提升不及预期；原 材料价格大幅波动；行业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438